ASML 股票现在值得买入吗？
新闻要点
ASML作为先进AI芯片制造设备领域的垄断者，在2025年上半年因地缘政治压力（包括美国限制对华销售的新规和特朗普政府加征关税）导致股价承压。其CEO曾表示对2026年增长无法确认。中国市场在2024年贡献了ASML超过三分之一的收入（283亿欧元），预计2025年将降至约25%。 尽管中国销售额受影响，但由于其在AI芯片制造中的关键作用和EUV光刻机的垄断地位，ASML预计2025年销售额仍将同比增长15%。9月，摩根大通指出ASML最坏时期已过，推动其股价在9月18日创下52周新高938.68美元。 财务方面，ASML表现强劲：第二季度净利润从去年同期的16亿欧元增至23亿欧元，毛利率从51.5%升至53.7%，稀释后每股收益持续增长。文章认为，鉴于ASML对AI芯片制造的重要性、EUV光刻技术的垄断地位以及稳健的财务状况，它仍是值得长期投资的公司，并且尽管近期股价上涨，其市盈率估值依然合理，现在是买入的好时机。
背景介绍
ASML是全球半导体设备行业的关键参与者，尤其以其在极紫外（EUV）光刻技术领域的垄断地位而闻名。EUV光刻机是制造最先进AI芯片和高性能半导体所必需的设备，能实现更小、更复杂的电路图案。 近年来，地缘政治紧张局势，特别是美国与中国之间的技术竞争日益加剧。在2025年，特朗普政府继续实施出口管制和关税政策，旨在限制中国获取先进半导体技术，这直接影响了ASML等公司的对华销售。 AI技术的快速发展推动了对高性能AI芯片的巨大需求，使得ASML在供应链中的地位愈发重要。
深度 AI 洞察
特朗普政府的对华技术限制是否反而加速了中国本土半导体产业的发展，并可能长期侵蚀ASML在中国的市场份额？ - 虽然短期内ASML的对华销售受限，但历史经验表明，外部压力往往会刺激受限国家加大自主研发投入。 - 中国可能会加速其在半导体设备和材料领域的本土化替代进程，长期来看，这可能导致ASML在华市场份额的结构性下降。 - 然而，EUV技术的极高门槛和ASML的知识产权壁垒，意味着中国在未来5-10年内难以完全复制其最尖端能力，ASML在高端市场仍将保持优势。 摩根大通对ASML的乐观评估是否充分考量了特朗普政府政策的潜在升级风险？ - 摩根大通的评估可能基于当前的政策框架和市场对地缘政治风险的消化程度，认为“最坏时期已过”。 - 然而，特朗普政府的政策具有高度不确定性和升级可能性，未来可能会推出更严厉的出口管制或贸易壁垒，超出市场当前预期。 - 这种风险可能不仅仅影响ASML的中国市场，甚至可能波及其全球供应链或研发合作，从而影响其长期增长前景。 ASML对2025年15%的销售增长预期是否过于乐观，考虑到地缘政治阻力以及全球经济复苏的不确定性？ - ASML的增长预期主要依赖于AI芯片需求的爆发式增长和其EUV技术的垄断地位，这确实是强劲的增长驱动力。 - 然而，全球经济增速放缓、通胀压力以及主要经济体货币政策的不确定性，都可能影响终端电子产品的需求，进而传导至半导体行业。 - 此外，虽然AI需求旺盛，但半导体行业的周期性波动依然存在，客户可能会因宏观经济或库存调整而推迟设备订单，这为增长预测带来额外的风险。