香港企业利用“互换通”新规对冲人民币利率风险
新闻要点
香港企业正迅速利用“互换通”新规，通过中国在岸贷款市场报价利率（LPR）进行利率掉期，以对冲人民币利率风险。此举反映了市场对管理人民币利率风险的需求日益增长。 该措施于2025年5月由中国大陆和香港监管机构推出，并于周一正式生效。这是“互换通”旨在扩大产品供应的一部分。“互换通”于2023年在香港启动，旨在让全球投资者能够进入中国大陆银行间金融衍生品市场，对冲利率风险。 汇丰银行表示，恒基地产已通过其完成了一笔基于LPR的利率掉期交易。恒基地产执行董事兼首席财务官冯孝忠表示，人民币计价资产和负债仍是公司核心关注点，新工具优化了人民币负债的利率风险管理。汇丰亚洲外汇、新兴市场利率和商品业务主管兼香港市场及证券服务主管王俊表示，全球企业正日益寻求有效的离岸解决方案来管理其人民币利率风险。
背景介绍
“互换通”（Swap Connect）是中国大陆与香港资本市场互联互通机制的重要组成部分，于2023年在香港启动。它允许国际投资者通过香港进入中国大陆银行间债券市场进行利率互换交易，从而对冲其在岸人民币债券投资的利率风险。 贷款市场报价利率（LPR）是中国大陆贷款市场的基准利率，每月由中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布。LPR分为1年期和5年期以上两个品种，是大多数企业和家庭贷款的定价参考，反映了中国实体经济的融资成本。
深度 AI 洞察
此“互换通”增强措施对香港作为人民币离岸中心的战略意义何在？ - 此次将LPR纳入“互换通”的参考利率，显著提升了香港作为离岸人民币金融中心的吸引力和功能性。LPR更贴近中国大陆实体经济的融资成本，使得离岸市场提供的对冲工具与在岸经济活动更为匹配，提高了对全球企业和金融机构的实用性。 - 这不仅增强了香港在人民币利率风险管理方面的服务能力，也进一步巩固了其作为人民币国际化“超级联系人”的地位，吸引更多人民币计价的贸易和投资活动。 此举如何影响国际投资者在中国金融市场的风险管理策略？ - 对于持有大量在岸人民币资产（如LPR定价贷款或债券）的国际投资者而言，LPR作为新的对冲基准提供了更直接、更有效的风险管理工具。这减少了基差风险，即离岸对冲工具与在岸敞口之间可能存在的差异，提高了风险管理效率。 - 这种精细化的对冲能力降低了国际投资者进入中国市场的门槛和顾虑，可能鼓励其增加对中国在岸市场的配置，进而促进资本流入。 在全球地缘政治和贸易摩擦加剧的背景下，中国推动“互换通”扩容的深层动机是什么？ - 在西方市场不确定性增加的背景下，中国积极推动“互换通”扩容，旨在通过完善金融基础设施来提升人民币的国际使用和吸引力。这不仅是对冲工具的简单增加，更是中国深化金融开放、构建自主可控金融体系的重要一步。 - 通过提供更高效、更具韧性的离岸人民币风险管理工具，中国旨在减少对美元体系的依赖，并为全球投资者提供一个更稳定、多元化的选择，以应对潜在的外部冲击。这符合中国长期以来推动人民币国际化的战略目标。