软件公司Workday公布多年期增值计划后，埃利奥特建仓Workday
新闻要点
知名激进投资者埃利奥特管理公司已向企业软件提供商Workday投入超过20亿美元，并公开表示支持Workday管理层新推出的多年期价值提升计划。 Workday是一家为超过11,000家组织提供人力资本和财务管理云解决方案的公司，其客户包括超过60%的财富500强企业。尽管其业务模式具有高粘性（98%的客户保留率）和稳定的中双位数收入增长，但过去几年其股价表现显著落后于同行。 为应对这一局面，Workday于周二的投资者日活动中公布了一项新的战略计划，包括50亿美元的股票回购计划、未来几年实现1,000个基点公认会计准则利润率扩张的成本控制措施，以及到2028财年实现每股15美元自由现金流的目标。该计划是在新任首席执行官卡尔·埃申巴赫于2024年2月上任后推出的，标志着公司从“不惜一切代价增长”向“注重价值”的战略转变。 埃利奥特与埃申巴赫曾有合作历史，其此次参与被认为是“友好的”，并且可能在Workday的新计划中发挥了一定作用。埃利奥特的介入也有助于缓解市场对由联合创始人阿尼尔·布斯里通过双重股权结构控制公司所带来的治理担忧。
背景介绍
Workday (WDAY)是一家市值584.8亿美元的云计算公司，提供人工智能驱动的解决方案，帮助企业管理人员、财务和运营。其产品组合包括财务管理、支出管理、人力资本管理、规划和分析应用程序，服务于专业和商业服务、金融服务、医疗保健、教育和政府等多个行业。 尽管公司拥有超过11,000家客户，其中包括60%以上的财富500强公司，并保持98%的客户保留率，但Workday在过去13年里一直奉行“不惜一切代价增长”的战略，导致其相对于 ServiceNow、SAP 和 Salesforce 等同行的股价表现长期落后，且未能产生显著利润。 埃利奥特投资管理公司是一家管理约761亿美元资产的多策略投资公司，以其深入的尽职调查和激进主义投资而闻名。该公司经常在投资前对目标公司进行多年的跟踪研究。
深度 AI 洞察
埃利奥特“友好”介入Workday的真正战略意义是什么？ 埃利奥特与Workday的合作远非表面上的“友好”那么简单，它代表着更深层次的战略调整和市场信号： - 埃利奥特与新CEO卡尔·埃申巴赫在VMware时期的合作历史表明，此次介入是基于相互了解和信任的，而非典型的敌意收购或颠覆。这使得双方能够更有效地协同工作，推动变革。 - 埃利奥特的公开支持为Workday向价值驱动型战略的转变提供了关键的外部合法性，有助于安抚长期以来因盈利能力不足而感到担忧的投资者。 - 埃利奥特以其深入研究和严格的业绩要求闻名，其“指纹”很可能已印刻在Workday的新计划中，这意味着该计划的执行将面临更高的监督和问责制，从而提高了实现目标的可能性。 - 此次介入标志着Workday从创始人主导的“增长至上”文化向由经验丰富的机构投资者支持的“利润和股东回报优化”的重大转变。这可能预示着未来企业软件领域，尤其是那些达到一定规模的独角兽公司，将面临类似的战略压力和转型需求。 Workday的双重股权结构和创始人控制对新战略的实施将产生何种影响？ Workday的双重股权结构，即联合创始人阿尼尔·布斯里通过B类股拥有超过70%的投票权，传统上可能被市场视为治理折扣，但埃利奥特的介入改变了这种动态： - 尽管创始人拥有多数投票权，埃利奥特的支持和新任非创始人CEO的领导力，共同传递出公司正致力于代表所有股东利益的强烈信号。这有助于缓解市场对控制权风险的担忧，并可能消除部分治理折扣。 - 布斯里退居执行主席，并让埃申巴赫担任CEO，这一举动本身就表明了创始人愿意放权并接受新的战略方向。埃利奥特的加入强化了这一意愿，并为新CEO提供了强大的外部支持，使其能够在不直接挑战创始人控制权的情况下，推行以价值为导向的变革。 - 这种“有共识的控制权”模式可能为其他由创始人主导但面临增长瓶颈或需要战略转型的公司提供一个范例，即在保持创始人愿景的同时，引入外部专业力量和资本，以实现更广泛的股东价值。 在当前宏观经济环境下，Workday强调利润和自由现金流的战略转变，对未来增长的可持续性有何影响？ Workday从“增长至上”到“利润和自由现金流”的战略转变，是在其面临“大数定律”和投资者对盈利能力要求日益增长的背景下发生的，这对其长期增长可持续性具有深远影响： - 这种转变反映了市场对高增长但无利可图的科技公司容忍度下降的宏观趋势，尤其是在2025年特朗普总统任期内，市场可能更青睐有稳定现金流和清晰盈利路径的公司。通过优先考虑利润和自由现金流，Workday能够更好地适应这种更注重基本面的市场环境。 - 强调成本维护而非激进削减，同时利用其80多亿美元的净现金储备进行股票回购和战略性AI并购，表明Workday正在寻求一种平衡增长与效率的“高质量增长”模式。这可以提高资本效率，并为未来的有机和无机增长提供更坚实的基础。 - Workday在AI领域的投入，包括2024年1.5亿美元的新增AI收入和对Sana、Paradox、Flowise的收购，表明公司并非放弃增长，而是通过技术创新提升产品竞争力，并通过自动化内部流程来提高利润率。这种战略融合有助于确保在追求盈利的同时，不牺牲未来的创新和市场份额。 - 目标在2028财年实现每股15美元自由现金流，这是一个雄心勃勃但可实现的财务目标，将显著增强投资者信心，并可能吸引更多寻求稳定回报的机构投资者。健康的自由现金流将为研发、战略并购和股东回报提供灵活性，从而提升公司的长期韧性和可持续性。