华尔街对芯片繁荣的押注日益集中，这对投资者而言可能是一件好事
新闻要点
人工智能（AI）热潮推动半导体行业成为市场焦点，英伟达（Nvidia）作为美国市值最大的股票，其市值已超过4万亿美元，引发了对标普500指数集中度过高的担忧。然而，华尔街正在通过新的方式，为投资者创建更集中的芯片行业押注，这可能对激进型投资者有利。 范达半导体ETF（SMH）是衡量该行业增长的标准，自年初以来已上涨近30%。其他如iShares半导体ETF（SOXX）和Invesco PHLX半导体ETF（SOXQ）也吸引了投资者。SPDR标普半导体ETF（XSD）采用等权重策略，将较小公司如Astera Labs和Credo Technology与英伟达等巨头同等对待，其年初至今的回报率也表现出色。 英伟达首席执行官黄仁勋表示，对其Blackwell平台的AI需求“异常”。英伟达还宣布将投资50亿美元与英特尔共同开发数据中心和PC芯片。此外，范达最近推出了范达无晶圆厂半导体ETF（SMHX），专注于无晶圆厂芯片公司，英伟达是其最大持股。分析师认为，半导体行业正处于一个“超级周期”的早期阶段。
背景介绍
2025年，全球经济正处在一个由人工智能（AI）技术快速发展所驱动的转型时期。AI的普及对高性能半导体的需求激增，推动了英伟达等芯片设计巨头的市值飙升，使其成为美国股市的领头羊。这种增长趋势使得半导体行业成为投资者关注的焦点，并引发了关于市场集中度上升的讨论。 在政策层面，唐纳德·特朗普政府一直强调国家安全和美国本土制造业的重要性。此前，特朗普政府已对英特尔进行了一项10%的股权投资，将其视为国家安全事务。在此背景下，英伟达与英特尔的合作以及各种半导体ETF策略的演变，不仅反映了市场对AI前景的乐观情绪，也与更广泛的战略经济和国家安全目标相契合。
深度 AI 洞察
当前半导体“超级周期”的持续性与驱动力是否被市场充分理解？ - 尽管行业普遍宣称正处于“超级周期”的早期，但市场对这一周期的持续性及其深层驱动力可能存在理解偏差。除了AI需求，地缘政治因素（如美国对本土芯片制造的战略支持）和技术代际更迭（如对下一代AI平台Blackwell的期待）是同样重要的结构性支撑。若仅关注AI应用爆发，而忽视供应链韧性、国家安全投资等因素，可能会低估或高估周期的持续性。 - 真正的“超级周期”往往需要更广泛的经济增长、多元化的终端市场需求以及相对稳定的全球贸易环境。当前，地缘政治紧张局势和潜在的宏观经济波动仍是风险点。芯片公司与政府间的战略合作（如英伟达投资英特尔，以及特朗普政府对英特尔的投资）表明，这一周期受到非市场力量的强烈影响，这既提供了稳定性，也可能在政策转向时带来新的风险。 英伟达与英特尔的合作对美国本土芯片生态系统及竞争格局有何深远影响？ - 英伟达投资英特尔共同开发数据中心和PC芯片，结合特朗普政府已持有的英特尔股份，这不仅仅是商业合作，更是国家层面推动本土半导体供应链韧性和竞争力的战略举措。此举可能旨在整合美国两大芯片巨头的优势，挑战亚洲在先进制程制造领域的垄断地位，并确保关键技术的国内可控性。 - 对英特尔而言，引入英伟达的资金和AI芯片设计专长，有助于其加速转型，特别是在AI芯片领域追赶竞争对手。对英伟达而言，这可能是在其核心设计优势之外，进一步巩固其在整个计算生态系统中的影响力，并可能为未来更深层次的合作（包括制造环节）铺平道路，从而降低对单一外部代工厂的依赖。 多样化的半导体ETF产品，如等权重或因子驱动型，能否有效降低投资者风险并捕捉更广泛的增长机会？ - 等权重ETF（如XSD）通过降低单一大盘股（如英伟达）的集中风险，确实提供了一种更分散的行业敞口。这对于担心少数巨头回调的投资者而言，是一种合理的风险管理策略。它允许投资者从更广泛的创新中获益，包括来自中小型芯片公司的颠覆性技术。 - 然而，这种分散并非没有权衡。如果英伟达等巨头继续以超常速度增长，等权重策略可能会错失一部分上行空间。因子驱动型ETF（如PSI）则试图通过动量、价值等指标主动选择股票，可能在特定市场环境下跑赢。但所有这些策略，无论如何调整权重，都无法完全规避整个半导体行业的系统性风险。在市场情绪逆转或宏观经济下行时，整个行业可能面临压力，这些ETF的风险降低效果将受到考验。