野村证券：关键货币供应指标预示中国股市反弹仍有上涨空间
新闻要点
野村控股分析师金松和高挺指出，一个关键的货币供应指标预示中国股市的当前牛市仍有上涨空间。该指标显示，M2（广义货币）增速上月与社会融资规模（ASF）增速持平，这表明股市流动性有所改善。 这种现象在2005年和2015年中国股市两次最大规模的反弹前也曾出现。当时，上证综合指数分别飙升了六倍和翻了一番多。野村证券的发现进一步支持了流动性驱动的股市上涨观点，上证指数上月已创下十年新高，可能还有进一步的上涨空间。
背景介绍
文章引用野村证券的分析，指出M2（广义货币）与社会融资规模（ASF）之间的关系，是衡量中国股市流动性的关键指标。M2代表所有定期和活期存款，是货币供应量的代理指标，而社会融资规模则代表实体经济的资本需求。 历史上，M2增速与社会融资规模增速趋同的模式，曾出现在2005年和2015年中国股市大幅上涨之前。2005年和2015年的牛市中，上证综合指数分别上涨了六倍和一倍多，这为当前市场走势提供了历史参照。
深度 AI 洞察
该M2-ASF相关性分析对中国资本市场而言，除了单纯的流动性，其深层含义是什么？ - 这种相关性看似直接，但可能反映了更具战略性的政策引导，而非完全有机的市场动态。北京可能通过微妙的手段引导流动性进入股市，以支持经济增长、管理地方政府债务，或提升国家重点企业估值。这不仅仅是关于货币供应，更可能是战略性资本配置。 考虑到2025年的经济格局和当前全球不确定性，这种历史性的M2-ASF相关性作为预测指标的可靠性如何？ - 尽管历史模式提供了背景，但当前的全球不确定性（例如，特朗普政府下的中美贸易紧张、潜在的技术脱钩、以及中国国内消费模式的演变）引入了2005年或2015年不存在的显著变量。中国经济规模更大，结构也更为复杂。因此，虽然流动性是必要条件，但并非充分条件，投资者需审慎评估。 如果这种流动性驱动的涨势持续，将如何影响中国政府在经济结构调整和防范金融风险方面的长期目标？ - 持续的流动性驱动的股市上涨可能在短期内为经济提供支撑，但长期而言，可能加剧资产泡沫风险，并可能分散政府对更深层次结构性改革（如减少对房地产的依赖、优化产业结构）的注意力。过度依赖流动性推高市场，会使经济更易受外部冲击和内部失衡的影响。