比特币矿业股跑赢比特币，投资者押注人工智能转型
新闻要点
9月份，比特币矿业公司的股价持续回升，表现优于比特币本身，涨幅在73%至124%之间，而比特币同期下跌超过3%。这一反弹发生在行业基本面持续承压的情况下，包括比特币网络难度上升、哈希价格低于55美元/petahash/秒以及交易费用下降。 投资者正在奖励那些转向GPU和人工智能业务的矿业公司。例如，Hive Digital正在加速向人工智能数据中心基础设施转型，Iris Energy正在增加Blackwell GPU的部署，Terawulf则因与谷歌的高性能计算合作而受到关注。除了多元化战略，许多矿企还在积累更多已挖出的比特币，以期未来价格上涨。
背景介绍
比特币挖矿业务的盈利能力长期受到比特币价格波动、挖矿难度增加以及能源成本上升的挑战。2024年的减半事件进一步压缩了矿工的利润空间，促使他们寻求新的收入来源和运营效率。 在此背景下，将挖矿基础设施（如能源和数据中心）多元化应用于高性能计算（HPC）和人工智能（AI）数据中心成为一种新兴策略。这使得矿企能够利用其现有资产，降低对单一比特币挖矿收入的依赖。同时，一些矿企通过囤积已挖出的比特币，押注其未来价值上涨。
深度 AI 洞察
比特币矿业股超越比特币上涨，这更多是关于人工智能的叙事，而非比特币本身。投资者应如何解读这一转变？ 这一趋势表明，市场正将这些公司重新定义为更广泛的“数字基础设施”或“人工智能计算”提供商，而不仅仅是纯粹的比特币挖矿实体。投资者不再仅仅根据比特币价格波动来评估它们，而是更多地关注其在人工智能浪潮中利用现有能源和硬件资产的能力。这可能为这些公司带来更高的估值倍数，但同时也引入了新的风险，例如人工智能领域的竞争和技术过时。 矿企大规模转向人工智能和高性能计算（HPC）对整个比特币网络和加密生态系统的长期结构有何影响？ - 这种转变可能导致比特币挖矿行业的进一步集中和专业化。那些能够有效利用现有基础设施并获得廉价能源的矿企将更有能力转向人工智能，从而可能挤压纯粹依赖挖矿利润的小型或效率较低的矿企。 - 长期来看，如果大量算力被重新分配给人工智能，可能会影响比特币网络的哈希率分布，甚至可能（尽管可能性较低）影响其安全性，因为它减少了对单一目的硬件的依赖。 - 这种多元化也可能使这些矿企在未来牛市中更具韧性，因为它们拥有多条收入流，降低了对单一加密资产的暴露。 在行业基本面承压的情况下，矿企持续积累比特币的策略是否可持续，又蕴含哪些潜在风险？ - 这种“囤币”策略在比特币价格上涨时能够带来显著收益，但在价格下跌或波动时，会给矿企的资产负债表带来巨大风险，尤其是在运营成本持续高企的情况下。 - 对于资本较少或负债较高的矿企而言，这种策略可能导致流动性危机，迫使它们在不利的市场条件下出售比特币，从而进一步打压价格。 - 尽管这反映了矿企对未来比特币价值的信心，但它也凸显了在行业转型期内，传统挖矿业务盈利能力不足的困境。