这家由前OpenAI研究员领导的20亿美元对冲基金正全面做空半导体股票，但除了这两家行业巨头
新闻要点
由前OpenAI研究员利奥波德·阿申布伦纳（Leopold Aschenbrenner）创立并管理着逾20亿美元资产的对冲基金Situational Awareness，在其最新的13F文件中披露了一项大规模的半导体行业对冲策略。该基金持有VanEck半导体ETF（SMH）的看跌期权，占其公开持仓的27%，表明其看空整个半导体行业，特别是其中市值最大的公司，如英伟达（Nvidia）。 然而，该基金并非全面看空所有芯片股。Situational Awareness同时重仓投资于英特尔（Intel）的看涨期权和博通（Broadcom）的股票，这两项头寸合计占其公开持仓的37%。阿申布伦纳对英特尔的看好源于其作为美国唯一领先的半导体代工厂的战略地位，以及与美国政府因国家安全考量而达成股权投资协议。对博通的投资则基于其在定制AI加速器领域的领先地位，并已与包括OpenAI在内的超大规模客户签订了价值数十亿美元的合同。
背景介绍
当前是2025年，人工智能（AI）的快速发展正在深刻重塑全球产业格局，不仅创造巨大机遇，也对传统商业模式构成颠覆性挑战。在这一背景下，半导体作为AI技术的核心驱动力，其供应链安全和本土化生产已成为各国关注的焦点，特别是在唐纳德·J·特朗普总统领导下的美国，强调国内制造业和技术主权。 美国政府已通过《芯片法案》等政策，积极支持国内半导体制造能力的提升。英特尔作为美国本土领先的芯片制造商，其代工业务的成功被视为国家战略利益。同时，随着AI应用对计算能力的需求日益增长，定制化AI芯片的需求激增，博通等公司在这一细分领域展现出强大的竞争力。
深度 AI 洞察
阿申布伦纳对半导体行业的这种精妙、矛盾的押注——做空广泛市场同时做多特定公司——其深层战略考量是什么？ - 这表明一种高度分化的市场观点：阿申布伦纳可能认为，在AI热潮推动下，许多半导体公司的估值已过度膨胀，存在普遍回调风险，因此采取大范围做空来对冲。 - 同时，他对英特尔和博通的重仓投资，反映了对AI时代下半导体行业结构性转变的深刻理解。他押注的是那些具有不可替代的战略价值（如英特尔的美国代工能力与国家安全关联）或在特定AI细分市场（如博通的定制AI芯片）拥有强大竞争优势的公司。 - 这不是简单的看涨或看跌，而是在识别市场泡沫的同时，精确捕捉AI基础设施建设中最具确定性和护城河的投资机会。 美国政府对英特尔的投资以及其“唯一美国本土领先晶圆代工厂”的地位，对英特尔的长期竞争力和更广泛的半导体地缘政治格局有何影响，特别是在特朗普政府治下？ - 美国政府的投资，尤其是在特朗普政府“美国优先”和技术主权政策的背景下，为英特尔的代工业务提供了关键的资金支持和政治背书，极大地降低了其风险。这不仅有助于英特尔在全球代工市场与台积电、三星竞争，更确保了美国在先进芯片制造上的战略自主权。 - 这种政府层面的介入，将英特尔的成功与国家安全紧密捆绑，为其带来了潜在的优先订单和市场壁垒，使其超越了纯粹的商业竞争范畴，成为一个具有地缘战略意义的资产。 - 长远来看，这可能促使全球半导体供应链进一步区域化和碎片化，鼓励其他国家也加大对本土芯片制造的补贴和投资，加剧国际技术竞争。 如果阿申布伦纳所预测的AI芯片专业化趋势在未来几年加速，对投资者而言，有哪些不那么明显的第二级影响和投资机会？ - 传统通用芯片制造商的估值压力： 随着定制AI芯片的普及，对通用CPU和GPU的需求增长可能放缓，或市场份额被侵蚀，导致相关传统芯片制造商面临估值下调压力，除非它们能成功转型。 - IP和设计服务提供商的价值凸显： 定制化意味着更复杂的IP授权、设计工具和验证服务需求。ARM、Synopsys、Cadence等IP和EDA（电子设计自动化）公司将变得更为关键，其估值可能因其在定制芯片生态系统中的核心地位而持续提升。 - 封装和测试领域的战略重要性： 高度专业化的AI芯片通常需要先进的封装技术（如小芯片/Chiplet）和更复杂的测试流程。这使得先进封装和测试公司（OSATs）在供应链中的战略地位上升，可能带来新的投资机会。