苹果新产品或提振股价，但服务业务在2026财年最为关键
新闻要点
本文指出，尽管苹果秋季产品发布会备受关注，推出了iPhone 17系列、超薄iPhone Air以及更新的可穿戴设备，但对于投资者而言，展望2026财年，公司服务业务才是最重要的驱动力。 苹果的服务业务，包括App Store、订阅、支付、广告和iCloud等，增长速度快于硬件，利润率远高于硬件（服务毛利率约为76%，产品为35%），并且在公司总收入和利润中的占比持续上升。在截至2025年6月28日的第三财季，服务收入同比增长13%，达到274.2亿美元，占总销售额的约29%。 此外，苹果在人工智能（AI）领域的投入，例如Apple Intelligence和更个性化的Siri，被视为未来服务业务增长的潜在催化剂。尽管产品发布有助于短期销售和平均售价，但服务业务的经常性、高利润特性及其庞大的设备安装基数，是支撑苹果长期盈利增长和溢价估值的关键。
背景介绍
苹果公司（Apple Inc.）长期以来以其创新硬件产品如iPhone、Mac和Apple Watch闻名。然而，在过去的几年中，公司一直在积极推动其业务模式向服务转型，以减少对硬件销售周期波动的依赖，并利用其庞大的全球设备安装基数。 服务业务的增长已成为苹果财务表现日益重要的组成部分，贡献了更高的利润率和更稳定的收入流。文章强调，在当前的2025财年结束后，以及展望即将到来的2026财年，服务业务的战略重要性将进一步凸显，尤其是在全球经济环境存在不确定性，以及美国特朗普政府执政下贸易政策可能带来关税风险的背景下。
深度 AI 洞察
苹果服务业务的增长韧性在宏观逆风和监管审查下究竟有多强？ - 苹果服务业务的增长基础是其庞大的全球设备安装基数，这提供了相对稳定的用户群体。然而，其韧性可能受到全球经济放缓对消费者支出的影响，尤其是在订阅服务方面。 - 此外，反垄断审查（特别是针对App Store佣金和支付系统）的加剧，可能迫使苹果调整其商业模式，从而影响服务收入增长率和利润率。 - 尽管AI投资有望带来新增长点，但这些新服务的商业化路径和用户接受度，以及与现有服务如何有效整合，仍存在不确定性。 除了公开的AI投资，苹果还可能采取哪些更深层次的战略转变来巩固其生态系统并应对日益激烈的竞争？ - 苹果可能会通过进一步的数据整合和个性化，使其生态系统内的服务体验更具粘性，例如利用Apple Intelligence更深入地预测用户需求并提供定制内容。 - 秘密收购小型AI和软件公司，以迅速吸收创新技术和人才，而无需公开宣布大规模的战略调整。 - 加强与内容创作者和开发者在独家内容和应用方面的合作，以差异化其服务产品，使其更难以被竞争对手复制。 考虑到目前的溢价估值，除了普遍提及的关税不确定性，哪些不明显的供应链或地缘政治风险可能在下一财年对苹果的服务和硬件利润产生不成比例的影响？ - 关键芯片或稀有材料的特定区域性短缺，特别是那些集中在少数几个地缘政治敏感地区（如台湾或特定矿产国家）的供应，即使整体供应链稳定，也可能导致生产中断和成本上升。 - 某些关键增长市场（如印度、东南亚）消费者民族主义情绪的上升，或当地政府对数据存储、隐私和内容审查的严格规定，可能导致服务业务增长受阻或额外的合规成本。 - 围绕知识产权（IP）的国际纠纷，特别是与AI技术或特定硬件组件相关的专利战，可能会导致苹果在全球某些市场的销售禁令或巨额赔偿，进而影响其全球扩张战略。