即使利润飙升，RH股票为何仍具风险
新闻要点
奢侈家居零售商RH公布了第二季度财报，显示利润显著增长，收入同比增长8.4%至8.99亿美元，净利润飙升79%至5200万美元，调整后运营利润率和EBITDA利润率均提升340个基点。尽管面临“近50年来最糟糕的房地产市场”和关税不确定性，公司仍实现了强劲业绩。 然而，RH下调了2025财年全年营收增长预期至9%-11%（此前为10%-13%），并将调整后运营利润率预期降至13%-14%（此前为14%-15%）。此次调整主要由于下半年3000万美元的额外关税成本（抵消后）以及秋季内饰画册延迟发布，预计将导致约4000万美元的收入从第三季度推迟到第四季度和2026财年初。公司正通过转移采购地（中国采购占比降至2%）和增加本土生产来应对关税挑战。尽管盈利能力有所改善，但鉴于高估值以及关税和房地产市场的不确定性，RH股票仍被认为存在风险。
背景介绍
RH（前身为Restoration Hardware）是一家美国奢侈家居用品零售商，以其大型画廊式门店和设计服务而闻名。该公司以其高端市场定位和独特的品牌策略在行业中占据一席之地。 自2024年11月唐纳德·J·特朗普再次当选美国总统以来，其政府继续实施和评估贸易保护主义政策，特别是对中国商品征收关税，这直接影响了依赖国际供应链的零售商，包括RH。同时，由于利率上升和宏观经济不确定性，全球尤其美国的房地产市场一直面临压力，对大件家居用品的消费者需求造成影响。
深度 AI 洞察
RH的利润改善在多大程度上可持续，尤其是在其全球扩张战略背景下？ - RH的利润率改善得益于运营效率提升和成本控制，即使在营收增长放缓的预期下也显示出管理层在内部优化方面的能力。 - 然而，持续的关税成本（即使有采购转移缓解）和房地产市场的疲软，构成了外部的结构性压力，这可能限制未来利润率的进一步大幅扩张。 - 全球扩张，特别是欧洲市场的旗舰店，虽然长期看有助于品牌建设和多元化营收来源，但在初期通常伴随着高昂的投资和运营成本，短期内可能稀释利润增长的效率。