现在买入这支股票是否为时已晚？
新闻要点
尽管甲骨文（Oracle）在2026财年第一季度报告中营收和利润均未达分析师预期，但由于其云计算业务的显著增长，公司股价在2025年迄今已翻倍。市场对甲骨文在AI热潮中利用“后发优势”快速发展云基础设施业务，并与亚马逊、Alphabet和微软等“三大”云服务提供商合作感到兴奋。 甲骨文的云基础设施收入同比增长55%至33亿美元，并预计到2030财年将达到1440亿美元，远高于2025财年的103亿美元。公司拥有4550亿美元的剩余履约义务（RPOs），其中大部分合同不可取消，这表明未来收入有良好可见性。然而，甲骨文计划将资本支出预算从250亿美元提高到350亿美元，主要用于GPU等硬件，且目前负债超过800亿美元，过去一年未产生自由现金流，未来可能需进一步举债以支持数据中心扩张。公司目前基于2026财年预期市盈率为50倍，估值不菲。鉴于高估值、资产负债状况及未来大量资本支出，文章建议不要在股价大幅上涨后追高。
背景介绍
甲骨文公司（Oracle）是全球领先的企业级软件和硬件公司，以其数据库产品闻名。近年来，随着云计算成为行业趋势，甲骨文积极转型，投入大量资源发展其云基础设施（OCI）和云应用服务，以期在全球云计算市场中占据一席之地。 云计算市场由亚马逊（AWS）、微软（Azure）和Alphabet（Google Cloud）等“三大”巨头主导。甲骨文通过提供差异化的服务，特别是在AI和数据处理方面，试图在竞争激烈的市场中找到自己的利基。其策略包括利用现有企业客户基础，并与行业领导者建立合作关系，以加速其云业务的增长。
深度 AI 洞察
甲骨文的“后发优势”在当前市场中是否可持续？ - 甲骨文声称在云市场具有“后发优势”，通过集成最新技术和其强大的数据库生态系统吸引AI公司。然而，这优势的持续性可能受限于其相对于“三大”云提供商的规模和资金实力。 - 尽管与“三大”合作能够迅速扩大其市场影响力，但也可能使其在长期内面临议价能力受限的风险，尤其是在其合作伙伴也在积极拓展自身AI基础设施的情况下。 - 真正的可持续性将取决于其技术创新能否持续领先，以及能否将这些优势转化为更高的利润率，而非仅仅是营收的增长。 甲骨文激进的资本支出和不断增长的债务对其未来盈利能力和股东回报有何长期影响？ - 甲骨文计划大幅增加资本支出以建设数据中心，这将导致其在未来五年内继续面临巨大的现金流压力，甚至可能需要进一步举债。这与“三大”云服务商的强劲自由现金流形成鲜明对比。 - 虽然RPOs提供了收入可见性，但将大量运营现金流投入资本支出而非产生自由现金流，意味着短期内投资者可能无法看到健康的现金回报。 - 长期来看，如果这些投资未能按预期产生高利润回报，或市场需求增长放缓，甲骨文的债务负担和资本密集型模式可能成为其估值的显著阻力，影响其股息政策和股票回购能力。 与“三大”云提供商的合作关系将如何演变，以及对甲骨文在AI推理市场中的独立性和利润空间构成哪些潜在风险？ - 甲骨文与亚马逊、Alphabet和微软的“多云数据库”合作虽然推动了收入激增，但这些合作伙伴同时也是其最强大的竞争对手。 - 这种共生关系可能导致甲骨文在关键技术或定价策略上受制于人，尤其是在AI推理市场中，如果“三大”决定内部化更多服务或开发替代方案，甲骨文的客户粘性可能面临挑战。 - 长期来看，甲骨文需要平衡合作与竞争，确保其核心技术和客户关系能够提供足够的防御性，以避免在未来成为“三大”的次级供应商，从而侵蚀其利润空间和市场独立性。