亿万富翁沃伦·巴菲特持续买入一家历史性廉价的合法垄断企业股票，同时却抛售了另一家垄断企业近三分之一的股份
新闻要点
伯克希尔哈撒韦公司首席执行官沃伦·巴菲特预计将于2025年底退休，并计划将日常管理权移交给格雷格·阿贝尔。尽管巴菲特在过去11个季度中一直是股票的净卖家，导致伯克希尔的现金储备增至近3441亿美元，但他仍在第三季度进行了关键交易。 巴菲特持续增持卫星广播运营商Sirius XM Holdings的股份，于7月31日至8月4日期间斥资1.065亿美元购买了5,030,425股，将其持股比例提高至37%以上。Sirius XM被视为一家具有定价权的合法垄断企业，其77%的收入来自订阅服务，估值仅为未来一年收益的8倍，远低于其五年平均13.2倍的市盈率。 与此同时，巴菲特批准在7月30日出售互联网基础设施公司VeriSign的4,300,000股，削减了32%的股份，总价值12.3亿美元。此举将伯克希尔在VeriSign的持股比例从14.2%降至9.6%，以避免超过10%持股的监管申报要求。然而，文章也指出VeriSign目前估值约为未来一年收益的30倍，而其2026年预期销售增长仅为3%，这可能也是巴菲特减持的次要原因。
背景介绍
沃伦·巴菲特是伯克希尔哈撒韦公司（Berkshire Hathaway）的传奇首席执行官和董事长，以其“价值投资”理念闻名全球。在长达60年的掌舵期间，他为公司A类股（BRK.A）带来了惊人的累计回报。 巴菲特的核心投资策略是寻找具有竞争优势（通常称为“护城河”）且股价低于其内在价值的企业。他倾向于长期持有，但也会根据市场估值和企业基本面变化调整仓位。伯克希尔哈撒韦通过向美国证券交易委员会（SEC）提交的13F和4号表格，披露其公开股票持仓变动，这些文件受到投资者密切关注。 当前市场，基于席勒市盈率（Shiller P/E Ratio）衡量，估值已达到150多年来的第三高点，这解释了巴菲特为何在过去几个季度内成为股票的净卖家，并积累了大量的现金头寸。
深度 AI 洞察
巴菲特在市场高估值时期的策略性买卖，对伯克希尔哈撒韦的未来投资方向有何深层启示？ - 尽管巴菲特本人即将退休，但此次操作反映的是伯克希尔长期以来的价值投资纪律，而非短期市场投机。在席勒市盈率处于历史高位，预示未来市场可能回调的背景下，巴菲特团队在“廉价”和“昂贵”的合法垄断企业之间进行资产再平衡，意在优化风险调整后的回报。 - 这表明，即便在领导层过渡期，伯克希尔的核心投资哲学——即在估值过高时保持谨慎，并积极寻找被市场低估的优质资产——仍将延续。Greg Abel作为继任者，很可能会承袭这种策略，预示着未来伯克希尔的投资将继续以稳健和价值为导向。 除了监管要求，巴菲特对Sirius XM和VeriSign截然不同的操作，还揭示了哪些投资逻辑的细微变化？ - 对Sirius XM的增持凸显了巴菲特对拥有强大订阅收入模式和定价权的“合法垄断”的青睐，尤其是在其被“历史性低估”时。这反映了对可预测现金流和防御性业务模式的追求，这在经济不确定性增加（尽管当前是2025年，美国经济在特朗普总统任期内可能表现强劲，但市场普遍对高估值有所担忧）时尤为重要。 - 而对VeriSign的减持，尽管表面是出于监管阈值考虑，但其高估值（30倍远期市盈率，3%的低增长预期）无疑是核心驱动因素。这表明伯克希尔对“优质”的定义加入了更严格的“合理价格”限制，即使是具有强大“护城河”的公司，如果风险回报率不再吸引，也会被减持。 - 这两种操作共同描绘了伯克希尔在当前市场环境下的精细化资产配置策略：拥抱被低估的具有稳健现金流和定价权的业务，同时谨慎规避那些估值过高、增长潜力有限的“优质”公司。 考虑到2025年美国经济背景和特朗普连任总统，巴菲特的这些交易决策是否预示着对未来市场环境的某种预期？ - 巴菲特在市场整体估值处于高位时表现出的极度谨慎（11个季度净卖出，现金储备巨大）与其对潜在市场回调的历史经验判断相符（席勒市盈率超过30后S&P 500指数通常会出现20%以上的回调）。这可能预示着，即使在特朗普政府可能推行利好商业的政策下，巴菲特也认为市场整体估值泡沫已然形成，并为未来的波动做准备。 - 增持Sirius XM这种订阅模式为主、受经济周期影响较小的防御性资产，表明其在寻求下行保护。而减持高估值、低增长的VeriSign，则进一步强化了规避风险的信号。 - 综合来看，这些交易决策传递出一种信号：在当前看似繁荣的市场中，巴菲特及其继任团队正采取防御姿态，为可能到来的市场调整做准备，尤其是在面对历史性高估值和潜在经济周期末端的风险时。