蔚来发行巨额股权，投资者不安
新闻要点
蔚来汽车（NIO）宣布计划通过发行高达1.818亿股A类普通股（包括美国存托股份和直接普通股）来筹集新资金，导致股价周三大幅下跌。承销商还被授予额外购买2730万份美国存托股份的30天选择权。 公司表示，此次筹资所得将用于智能电动汽车技术研发、新车平台和车型推出，以及电池换电和充电基础设施的扩展，同时也将用于加强资产负债表和一般公司用途。 尽管蔚来今年迄今股价已上涨超过44%，第二季度营收同比增长9%并环比增长58%，且调整后亏损收窄，但其190.1亿元人民币（26.5亿美元）的营收仍低于分析师预期的27.6亿美元。此外，蔚来对第三季度的营收展望（30.5亿至31.9亿美元）也远低于华尔街预期的46.9亿美元，凸显出在增长势头下盈利能力仍面临持续压力。截至2025年6月30日，蔚来拥有272亿元人民币（38亿美元）的现金及现金等价物。
背景介绍
蔚来作为中国领先的电动汽车制造商之一，以其高端车型和独特的电池换电服务而闻名，这被其首席执行官李斌视为竞争优势。该公司在2025年第二季度实现了72,056辆的交付量，同比增长26%，环比增长71%，毛利率提升至10%。 然而，尽管运营数据有所改善，蔚来长期以来一直面临实现可持续盈利的挑战，其营收表现常低于市场预期。截至2025年年中，公司持有38亿美元的现金储备。此次增发发生在其股价今年以来已上涨超过44%的背景下，为公司提供了以相对有利的估值筹集资金的机会。
深度 AI 洞察
1. 蔚来此次大规模股权增发，在股价已大幅上涨且交付量增长的情况下，其真正驱动力可能是什么？ - 尽管蔚来股价今年迄今表现强劲，且交付量有所增长，但此次大规模股权增发揭示了其在资本密集型电动汽车行业中持续的资金需求。这可能不仅仅是为了“增长”，更是为了在激烈的市场竞争中生存和扩张。 - 增发时机的选择，即在股价上涨超过44%之后，表明管理层可能认为这是一个以较少稀释成本筹集资金的有利窗口，而非等到市场情绪转冷或资金链进一步紧张。 - 营收持续低于华尔街预期，以及管理层对第三季度营收展望的保守态度，都暗示了尽管交付量增长，但公司的盈利能力和现金流生成仍面临巨大压力，需要外部输血来支撑研发、新平台推出和基础设施建设的巨额开支。 2. 此次股权增发对蔚来未来市场表现和竞争格局的长期影响可能有哪些？ - 短期稀释与股价压力： 股权增发无疑会稀释现有股东的权益，短期内给股价带来下行压力，这在新闻发布后股价下跌中已得到体现。市场会重新评估其估值。 - 资本实力增强与竞争优势： 长期来看，若资金能有效投入到智能电动汽车技术研发、新车型迭代及换电网络扩展中，将有助于蔚来在与特斯拉、比亚迪及其他新兴电动车企的竞争中保持技术和产品领先。 - 盈利路径的挑战： 持续的融资需求也反映出蔚来尚未找到清晰且可持续的盈利路径。投资者将密切关注这些新资金能否最终转化为可观的利润和正向现金流，而非仅仅是维持高投入运营的“输血”。如果盈利能力无法显著改善，未来的融资环境可能会更加严峻。 3. 在当前全球经济不确定性加剧、美国特朗普政府可能进一步推行贸易保护主义的背景下，中国电动汽车制造商的融资策略有何深层考量？ - 应对宏观不确定性： 全球经济增长放缓、地缘政治紧张以及潜在的贸易壁垒（尤其是在特朗普政府治下），都增加了中国出口导向型产业（如电动汽车）的运营风险。提前储备现金能增强公司应对外部冲击的韧性。 - 抢占技术高地： 智能电动汽车领域的竞争核心是技术创新和规模化生产能力。在面对西方市场可能的技术壁垒前，中国电动车企需要加速内部研发和市场扩张，以巩固其在国内和新兴市场的地位。此次融资可能也是为了在潜在的“技术脱钩”风险下，确保关键技术的自主可控。 - 资本市场窗口期： 尽管市场波动，但在特定时期（如股价上涨期）抓住融资窗口，是企业在不确定环境中保障长期发展的审慎选择。这可能预示着管理层对未来资本市场流动性或估值环境的某种预期。