特朗普关税将加剧滞胀，经济将遭遇“两种糟糕的滋味”——“失业率上升和通货膨胀上升”
新闻要点
经济学家贾斯汀·沃尔弗斯（Justin Wolfers）警告称，特朗普总统提议的关税政策可能导致美国经济陷入滞胀，即经济增长放缓与物价上涨并存的痛苦局面。他指出，美国可能很快就会经历“失业率上升和通货膨胀上升”这“两种糟糕的滋味”。 沃尔弗斯解释说，滞胀的迹象已经显现：失业率处于四年来的最高水平，并且就业增长“急剧下滑”，表明经济停滞。同时，虽然当前3%的通胀率尚不至于恐慌，但新贸易政策将轻易地推高物价。 LPL Financial首席经济学家杰弗里·罗奇（Jeffrey Roach）也表达了类似的担忧，认为核心通胀上升与经济增长放缓相结合，正在“为轻度滞胀创造条件”。尽管核心通胀有所上升，但罗奇预计美联储下月仍将降息，因为他们更关注疲软的劳动力市场。
背景介绍
滞胀是一种经济状况，其特点是经济增长停滞或缓慢、失业率高企以及通货膨胀持续。这种现象通常被认为是对货币政策制定者的一大挑战，因为传统上用于对抗通货膨胀的紧缩政策可能会加剧经济衰退，而刺激经济增长的宽松政策则可能进一步推高物价。 当前，美国经济正面临复杂局面，文章指出失业率已达四年高位，且就业增长显著放缓。与此同时，通胀率徘徊在3%左右。特朗普总统的贸易政策，特别是其提出的关税措施，被经济学家普遍视为可能通过增加进口成本和扰乱全球供应链来加剧通货膨胀，同时抑制经济活动，从而增加滞胀发生的风险。
深度 AI 洞察
关税为何成为当前经济环境下滞胀担忧的主要驱动因素？ - 关税本质上是一种供给侧冲击，会直接提高进口商品的成本。这些增加的成本通常会转嫁给国内生产商和消费者，从而推高国内物价，加剧通货膨胀。 - 此外，关税还会扰乱全球供应链，增加企业的不确定性，并可能导致贸易量下降。这反过来会抑制商业投资和消费者支出，从而减缓经济增长并可能导致失业率上升，共同构成滞胀的“停滞”部分。在当前失业率已达四年高位、就业增长“急剧下滑”的背景下，关税的额外负面影响可能迅速将经济推向滞胀边缘。 面对通胀上升和劳动力市场疲软的双重压力，美联储将如何平衡其货币政策，尤其是在特朗普政府的影响下？ - 美联储面临一个经典的政策困境：如果提高利率以对抗关税引发的通胀，可能会进一步拖累经济增长并加剧失业；而如果降低利率以支持疲软的劳动力市场，则可能使通胀问题雪上加霜。 - 鉴于文章中提到一些经济学家预期美联储可能在核心通胀上升的情况下仍会降息，这表明美联储可能倾向于优先支持就业和经济增长，即便这意味着容忍更高的通胀水平。在特朗普作为现任总统的背景下，美联储可能会面临来自行政部门的政治压力，要求其优先考虑经济增长和降低失业率，这可能复杂化其在抗击通胀方面的独立性。 如果“轻度滞胀”情景成为现实，对不同资产类别有何更广泛的投资影响？投资者应如何调整其头寸？ - 在滞胀环境中，传统上以增长为导向的股票表现往往不佳，因为企业盈利受到经济增长放缓和成本上升的双重挤压。投资者可能会转向具有强大定价能力、必需品行业或防御性股票，例如公用事业和消费必需品。 - 固定收益市场可能面临挑战，因为通胀侵蚀了债券的实际收益，而经济放缓可能导致信用风险上升。短期国债和通胀挂钩债券（TIPS）可能提供一定的保护。 - 大宗商品，尤其是黄金和能源，通常在滞胀时期表现良好，因为它们被视为对冲通胀的工具。黄金因其避险属性而受到青睐，而能源价格可能因供应链中断和生产成本上升而上涨。投资者可以考虑增加对这些资产类别的配置，以对冲滞胀风险。