预测：这只不可阻挡的股票将在2027年前与英伟达、微软、苹果、Alphabet和亚马逊一同迈入2万亿美元俱乐部
新闻要点
文章预测博通（Broadcom，AVGO）将在2027年前加入英伟达、微软、苹果、Alphabet和亚马逊等科技巨头的行列，市值突破2万亿美元。博通目前市值约为1.5万亿美元，是数据中心基础设施和人工智能（AI）领域的关键半导体和软件专家。 博通的产品涵盖半导体、软件和安全解决方案，广泛应用于宽带、移动、有线电视和数据中心。该公司声称99%的互联网流量都经过其技术，突显了其对AI普及的重要性。2023年末收购VMware后，成功将VMware Cloud Foundation（VCF）转为订阅模式，使其基础设施软件运营利润率大幅提升至77%。 财务方面，博通近期公布的第三季度营收创纪录，同比增长22%至159亿美元，调整后每股收益（EPS）跃升36%至1.69美元。公司预计到2027年，来自现有三家超大规模客户的AI业务机会将达到600亿至900亿美元，并且一位主要潜在客户（被认为是OpenAI）已批准了其定制AI加速器的生产订单，预计明年将带来额外100亿美元的收入。华尔街预计博通2025年营收将达631亿美元，未来五年年营收增长率有望达20%，分析师认为这些预测可能保守，博通有望在2026年甚至更早实现2万亿美元市值。
背景介绍
在过去二十年里，美国经济的驱动力已发生显著转变。2005年，埃克森美孚和通用电气等石油和工业巨头曾是美国市值最大的上市公司。然而，到了2025年，排名前五的上市公司均来自科技行业，市值均超过2万亿美元，其中英伟达的估值已达4万亿美元。 博通公司作为一家领先的半导体和基础设施软件解决方案提供商，在全球数字基础设施中扮演着关键角色。其产品和技术广泛应用于数据中心、宽带、无线和存储等领域，尤其受益于AI技术对高性能计算和数据处理的巨大需求。公司通过战略性收购（如VMware）不断扩大其软件业务，以增强其在云计算和企业软件市场的竞争力。
深度 AI 洞察
博通的增长故事是否过度依赖AI泡沫，其估值可持续性如何？ - 尽管AI需求强劲是博通增长的核心驱动力，但文章强调博通在数据中心基础设施、宽带、移动和安全解决方案方面的广泛布局，使其不仅仅是纯粹的AI概念股。 - 公司声称“99%的互联网流量通过某种博通技术”，这表明其业务护城河深厚，AI只是其基础设施能力的一个重要应用场景，而非全部。 - VMware收购后的订阅模式转型显著提升了软件业务利润率，这为公司提供了更稳定的经常性收入流和更高的盈利能力，降低了对短期硬件销售波动的敏感性。 - 0.65的远期PEG比率（低于1表明被低估）暗示，即便在当前高估值下，市场仍认为其增长潜力尚未被充分定价。 博通的客户集中度（三家超大规模客户占大部分AI机会）是否构成重大风险？ - 表面上，对少数超大规模客户的依赖确实带来集中度风险，任何一家客户的需求波动都可能影响博通的业绩。 - 然而，这些超大规模客户（如Google、Meta、Microsoft、Amazon等）本身是全球AI和云计算基础设施投资的主力军，其需求增长趋势在中短期内预计将持续且强劲。 - 博通与这些客户建立的长期合作关系，尤其是在定制AI加速器方面的深度绑定，意味着其技术被深度集成到客户的核心战略中，形成较高的转换成本。 - 文章提到“另一家潜在客户（OpenAI）”，表明博通正在积极拓展客户群，有望降低现有客户集中度带来的风险。 考虑到当前全球经济和政治环境，博通的增长路径可能面临哪些未提及的挑战？ - 供应链韧性： 尽管博通在半导体领域地位稳固，但全球半导体供应链的任何中断（如地缘政治紧张、自然灾害）都可能影响其生产和交付能力，尤其是在AI芯片等高需求产品上。 - 技术竞争： 随着AI市场的快速发展，新的竞争对手和技术替代品可能出现。博通需要持续投入研发以保持其在定制芯片和基础设施软件领域的领先地位。 - 反垄断审查： 博通通过大规模收购（如VMware）不断扩张，这可能引起监管机构的反垄断审查，尤其是在美国特朗普政府可能加强对科技巨头监管的背景下，这可能影响其未来的并购策略和市场扩张。虽然文章没有直接提及，但这是评估这类快速扩张科技巨头时不可忽视的潜在风险。