阿里巴巴最糟糕的时期终于过去了吗？
新闻要点
阿里巴巴集团（BABA）的股价自2020年巅峰以来已下跌超过一半，原因是中国监管打击、国内消费疲软、竞争加剧以及地缘政治风险。然而，公司2026财年第一季度业绩显示出稳定迹象，可能预示着转机。 该季度，阿里巴巴调整后的营收同比增长10%，主要得益于核心电商业务的稳定增长和云计算业务的加速发展。其中，中国电商业务营收增长10%，淘宝即时配送等举措提高了用户心智份额。更值得关注的是，云计算营收同比增长26%，AI产品营收已连续八个季度实现三位数增长，成为新的增长引擎。公司还在持续进行业务重组，以提升运营效率和聚焦战略。尽管快商务盈利能力、国内消费疲软、地缘政治风险（如美国芯片限制）以及来自拼多多和抖音的激烈竞争仍是挑战，但报告认为阿里巴巴的估值可能已充分反映了这些风险。
背景介绍
阿里巴巴集团曾是中国互联网经济的骄傲和全球电商巨头，但自2020年以来，公司遭遇了一系列挑战。这些挑战包括中国政府对蚂蚁集团IPO的叫停、高达28亿美元的反垄断罚款，以及对金融科技、数据和平台主导地位的新规。 除了监管收紧，中国国内消费者信心低迷、青年失业率高企以及疫情后复苏不均也对零售支出造成压力，严重影响了阿里巴巴的核心电商业务。同时，拼多多和抖音等竞争对手通过激进的价格战和创新模式侵蚀了阿里巴巴的市场份额。此外，中美地缘政治紧张局势引发了潜在的退市风险，以及美国对先进芯片的出口限制威胁到阿里巴巴在人工智能和云计算领域的发展。
深度 AI 洞察
阿里巴巴的“稳定”是否预示着中国科技巨头监管环境的根本性转变？ 阿里巴巴的业绩稳定可能不仅仅是公司自身努力的结果，也可能暗示中国政府对大型科技平台的监管策略正在从严厉打击转向更为务实和支持经济增长的平衡点。在当前中国经济面临多重压力，且美国特朗普政府持续施压的背景下，北京可能意识到过度打压国内科技创新和龙头企业会适得其反，不利于其在全球技术竞赛中保持竞争力。因此，这种稳定可能是监管政策“软着陆”的信号，旨在鼓励企业在受控风险下恢复活力，以促进国内消费和技术自主。投资者应关注政府在新五年规划中对数字经济的具体扶持政策，而不仅仅是企业财报表现。 云计算和AI业务的强劲增长能否有效对冲核心电商业务的长期结构性挑战？ 虽然云计算和AI业务表现亮眼，但其对冲核心电商挑战的有效性仍需审慎评估。核心电商业务面临的不仅是竞争加剧，更是国内消费模式的结构性变化，即消费者对性价比和即时满足的需求日益增长，这要求持续的补贴和更高的运营成本。云计算和AI虽然毛利率较高，但其作为基础设施服务，增长空间受限于整体经济数字化进程和企业AI投入意愿。更重要的是，美国对先进芯片的出口限制，在特朗普政府的持续科技战背景下，可能会对阿里巴巴的AI芯片研发和云计算基础设施扩张构成长期瓶颈，进而限制其这些高增长业务的真正潜力。若无法实现芯片自主化，其增长引擎可能面临“燃料”短缺的风险。 阿里巴巴的重组努力对公司长期竞争力而言意味着什么，以及能否有效应对外部竞争？ 阿里巴巴的重组，将多个业务整合，并简化报告分部，确实旨在提升内部效率和战略聚焦。然而，其能否有效应对外部竞争，尤其是来自拼多多和抖音等新兴平台的颠覆性挑战，仍是未知数。这些竞争对手不仅拥有更灵活的组织架构，更重要的是它们代表了新一代的消费习惯和技术范式，如社交电商和直播带货。阿里巴巴的重组可能更多是内部优化，而非根本性的创新基因再造。在面对快速变化的中国数字消费市场时，仅仅通过业务整合可能难以重塑其昔日的市场主导地位。投资者需观察重组后公司能否展现出更强的市场敏锐度和创新能力，而不仅仅是成本控制。