IPO窗口正式开启。投资者应关注的3家即将上市的公司。
新闻要点
在经历了几年的低迷之后，首次公开募股（IPO）市场在2025年显著回暖，特别是加密货币和人工智能（AI）相关公司表现出色，吸引了大量投资者需求。文章指出，由于初始流通股本较低，部分IPO股票上市后价格飙升，但建议投资者应谨慎，等待更具吸引力的估值或更好的入场点。 文章重点介绍了三家即将进行IPO的公司：瑞典先买后付（BNPL）巨头Klarna，估值140亿美元，计划融资12.7亿美元；区块链贷款公司Figure Technology Solutions，估值41亿美元，计划融资5.2亿美元，其优势在于利用区块链技术改进传统借贷流程；以及由温克尔沃斯兄弟创立的加密货币交易所Gemini，目标估值22亿美元，计划融资3.17亿美元。文章对这三家公司的业务模式、财务状况及潜在风险进行了简要分析，并对Gemini的高估值和竞争环境表示担忧。
背景介绍
2025年，全球金融市场在特朗普政府的领导下，经济持续复苏，但通胀和利率预期仍是关注焦点。在此背景下，科技创新，特别是人工智能和区块链技术的快速发展，为相关企业带来了新的增长机遇。然而，市场对这些新兴领域的估值泡沫和监管不确定性也保持警惕。 先买后付（BNPL）模式在全球范围内经历了快速增长，但也面临宏观经济周期性、信贷风险和日益严格的监管审查。与此同时，加密货币市场在经历了一轮波动后，逐渐走向成熟，但监管框架仍在不断演变，市场竞争也日益激烈。区块链技术正逐步从加密货币领域拓展到传统金融服务，旨在提高效率、降低成本。
深度 AI 洞察
当前IPO市场复苏的深层驱动力是什么，以及它对2025年投资者风险偏好有何启示？ - IPO窗口的重新开启，特别是在AI和加密货币领域，可能反映了市场对高增长叙事的强烈追逐，而非仅仅是基本面改善。在特朗普政府任期内，去监管化趋势可能进一步刺激了风险资本的活跃度，促使更多私营公司寻求退出。 - 大量资金涌入特定科技领域，可能预示着市场风险偏好的显著提升，甚至可能出现局部过热。投资者可能将此视为经济强劲复苏的信号，但也应警惕过度乐观导致的价格泡沫，尤其是在低浮动发行量助推初期股价飙升的情况下。 考虑到BNPL的周期性和加密货币的监管不确定性，Klarna、Figure和Gemini的估值可持续性面临哪些隐性风险？ - Klarna的BNPL模式极易受宏观经济周期和消费者信贷质量波动的影响。在利率上升或经济下行周期，其坏账率可能迅速攀升，严重侵蚀盈利能力。文章提到的“高度周期性”并非空穴来风，其140亿美元的估值可能未充分计入未来信贷紧缩的风险。 - Figure作为区块链贷款公司，尽管创新，但其信贷质量管理（特别是“低于1%”的损失率）在快速增长期能否持续，仍需长期验证。投资者对“技术能否比传统流程更好地承保”的怀疑是合理的，一旦出现信用事件，市场信心可能迅速瓦解。 - Gemini的营收高度依赖加密货币交易量，这本身就是高波动的。在竞争激烈的市场中，其服务收入增长能否弥补交易量的不可预测性存疑。16倍的2025年预期市销率，对于一个持续亏损且受市场情绪影响巨大的业务而言，估值风险极高。 除了IPO的短期热潮，这些公司能否构建持久的竞争优势，以对抗现有金融巨头？ - Klarna的优势在于其庞大的商家网络和品牌认知度，但BNPL市场进入壁垒不高，传统银行和科技巨头都在加强布局。其AI工具若不能形成核心技术护城河，长期竞争优势将受限。 - Figure的区块链借贷模式具有颠覆性潜力，能提高效率、降低成本。但要真正挑战传统金融，它需要克服合规、规模化以及传统机构对新技术接受度的挑战。其“代币化现实世界资产”的愿景远大，但落地并非易事，需要强大的技术实力和市场教育。 - Gemini面临Coinbase等更大型、更成熟的加密交易所的激烈竞争。其信用卡和数字制作工作室等多元化尝试是积极的，但能否在核心交易业务之外找到真正的差异化优势，以支撑其高估值，仍是未知数。在加密行业，监管合规和安全性往往是比创新更重要的竞争要素。