埃利奥特对百事公司的计划包括投资其部分标志性品牌，剥离其他品牌
新闻要点
埃利奥特投资管理公司（Elliott Investment Management）已持有百事公司（PepsiCo）约1.9%的股份（价值40亿美元），并向其董事会提交了一份详细方案，旨在通过提高专注度、优化运营、战略性再投资和强化问责制来重新加速增长并改善业绩。 埃利奥特的分析指出，百事公司股价表现不佳，过去三年市值缩水近400亿美元，长期落后于标普日常消费品指数。症结在于北美业务的战略失误，包括百事北美饮料公司（PBNA）在2010年保留了灌装业务的垂直整合，导致其运营利润率远低于竞争对手可口可乐，并且在消费者偏好稳定后未能重新投资核心汽水品牌，反而过度扩张到表现不佳的品牌和过多SKU。此外，百事北美食品公司（PFNA）的资本支出和销售、总务及行政费用（SG&A）激增，但销售额却出现下滑，导致利润率下降。国际业务虽然表现强劲，但被北美业务的疲软所掩盖。 埃利奥特提出的解决方案包括：对于PBNA，重新特许经营灌装网络，优化产品组合（剥离表现不佳的品牌并削减SKU），并将节省的资金重新投资于核心汽水业务和精选新增长品类（如蛋白质和益生菌）。对于PFNA，则应停止激进的增长策略，调整成本结构，并考虑剥离非核心资产（如桂格），以便专注于其核心菲多利北美（FLNA）产品，恢复利润率，并为有机增长和并购释放资金。埃利奥特认为，该计划若有效实施，可为股东带来至少50%的潜在上行空间，并重塑百事公司的投资故事。
背景介绍
百事公司是全球最大的消费品公司之一，拥有涵盖食品和饮料的标志性品牌组合，包括乐事、多力多滋、奇多、佳得乐、百事可乐和桂格等。该公司在全球零食市场排名第一，饮料市场排名第二，仅次于可口可乐。 公司业务分为北美（占收入的60%）和国际（占40%）。北美业务进一步细分为百事北美食品公司（PFNA）和百事北美饮料公司（PBNA），各自约占总收入的30%。菲多利北美（FLNA）是咸味零食领域的领导者，是增长的持续驱动力。然而，近年来百事公司股价表现不佳，过去三年市值缩水近400亿美元，并且在过去20年里落后于其基准标普日常消费品指数169个百分点。埃利奥特是一家管理着约761亿美元资产（截至2025年6月30日）的多策略投资公司，以其深入的尽职调查和积极主义投资策略而闻名。
深度 AI 洞察
埃利奥特的激进主义行动对百事公司的长期战略转变意味着什么？ 埃利奥特计划的关键在于促使百事公司进行根本性的战略重新定位，而不仅仅是短期的财务优化。 - 通过建议重新特许经营PBNA的灌装业务，埃利奥特旨在解决其高成本、低利润率的运营结构，使其回归历史上表现优异的商业模式，从而释放大量资本和管理精力。 - 剥离桂格等非核心资产，以及削减PBNA过多的SKU，表明埃利奥特希望百事公司聚焦于其核心竞争力，特别是高利润的菲多利零食业务和潜力巨大的核心饮料品牌，而不是分散资源于边缘或表现不佳的产品。 - 埃利奥特强调“再投资”而非“回购”，这表明其目标是驱动可持续的有机增长和选择性并购，从而在长期内提升公司内在价值，而不是仅仅通过财务工程手段提振短期股价。 百事公司管理层在实施埃利奥特计划时可能面临哪些关键挑战和机遇？ 管理层将面临巨大的执行挑战，但也蕴藏着重塑公司未来轨迹的机遇。 - 挑战： 重新特许经营灌装业务将是一个复杂且耗时的过程，可能涉及大规模的资产剥离、谈判和法律事宜。此外，削减SKU和剥离品牌可能会面临内部阻力，并可能影响短期市场份额。平衡短期业绩与长期战略转型是关键。 - 机遇： 成功实施这些改革将显著提高百事公司的运营效率和利润率，特别是在PBNA部门。释放的资本可以用于对核心品牌的创新和营销进行战略再投资，并在蛋白质和益生菌等高增长领域进行有针对性的并购，从而增强百事公司的市场领导地位和增长前景。这将有助于重新吸引投资者，修复其估值折价。 如果百事公司采纳埃利奥特的计划，其在北美市场的竞争格局将如何演变？ 采纳该计划将使百事公司在北美市场的竞争策略发生显著转变，并可能加剧与可口可乐等主要竞争对手的竞争。 - 通过重新特许经营灌装网络，PBNA将能够专注于品牌建设和营销，提升其在饮料分销中的灵活性和成本效益，从而更有效地与可口可乐的特许经营模式竞争。 - 削减冗余SKU并专注于核心汽水和新兴健康品类，将使百事公司能够更精准地分配营销和研发资源，提高产品创新效率，并可能在核心饮品市场重拾增长势头。 - 剥离非核心资产和优化成本结构将增强百事公司的财务实力，使其能够更积极地参与价格竞争和市场推广活动，从而在北美这个关键市场中占据更有利的位置。