稳定币进入新阶段：这3个因素将重塑全球市场
新闻要点
根据STBL首席执行官Bundeep Singh Rangar的说法，稳定币正从简单的支付工具演变为可生息、以用户为中心的金融工具，标志着其进入新阶段。这一演变可能侵蚀早期中心化模式的主导地位，并引发全球监管机构的新问题。 目前，稳定币市场价值已达2460亿美元，并在跨境支付、去中心化金融（DeFi）和金融普惠中扮演着关键角色。美国《GENIUS法案》和欧洲MiCA框架将塑造其采用，但两者均面临挑战。Rangar认为《GENIUS法案》是重要里程碑，但警告MiCA的交易上限可能限制技术效能并分割流动性。 储备管理辩论日益激烈，多数发行方将储备集中于美国国债，产生巨额利息收益，但新模式正让用户直接受益。美元之外的多元化也是挑战，美元支持的稳定币在全球南方仍占主导地位，被用作对冲通胀。地缘政治可能加速非美元甚至商品支持的稳定币试验，尽管流动性和风险管理仍是关键。 中央银行数字货币（CBDC）增加了复杂性，Rangar预计私人稳定币和CBDC将共存，但强调CBDC需匹配用户对稳定币的效用和隐私保护预期。国际货币基金组织警告新兴市场快速采用稳定币的风险，但Rangar建议监管机构应侧重合作而非压制。随着稳定币作为DeFi抵押品及用例拓展，下一阶段将由更激烈的竞争、用户收益分配和监管适应性定义。
背景介绍
稳定币市场在2025年已发展成为一个价值2460亿美元的庞大领域，在跨境支付、去中心化金融（DeFi）和金融普惠方面发挥着日益重要的作用。其早期模型主要由中心化发行方（如Tether）主导，作为简单的数字美元替代品。 近年来，随着加密货币生态系统的成熟，对更复杂、可生息的数字资产的需求不断增长。与此同时，全球主要经济体也开始制定专门的监管框架，例如美国在2025年通过的《GENIUS法案》和欧盟的MiCA框架，旨在为稳定币提供法律清晰度并管理其风险。 这些发展正在推动稳定币从纯粹的支付工具向更具投资属性的金融工具转型，对传统金融体系和货币主权构成潜在影响。地缘政治因素也促使各国探索非美元或商品支持的稳定币，以减少对单一货币的依赖。
深度 AI 洞察
稳定币的收益共享模式将如何颠覆传统银行体系并影响美元的全球储备货币地位？ - 稳定币直接向用户分配储备收益，可能导致传统银行存款加速流失，因为用户会寻求更高收益的数字替代品，从而削弱银行的低成本资金来源。 - 如果非美元稳定币（如欧元或商品支持稳定币）通过收益共享模式获得显著吸引力，将挑战美元在全球贸易和储备中的主导地位，尤其是在新兴市场，地缘政治因素下，特朗普政府的“美国优先”政策可能促使更多国家寻求数字货币多元化。 - 这种转变将迫使传统金融机构加速其数字化转型和产品创新，否则将面临被边缘化的风险，甚至可能促使美联储重新评估其数字美元策略，以保持竞争力。 美国《GENIUS法案》和欧洲MiCA框架等监管举措，其深层动机除了表面合规外，是否还包含国家层面的战略考量？这将如何重塑全球金融格局？ - 美国《GENIUS法案》的推出，尽管被描述为“重要里程碑”，其背后可能更深层次的动机是在巩固美国在全球数字金融创新中的领导地位，同时确保对美元霸权的潜在挑战保持控制，防止资本外流和金融稳定风险。 - 欧洲MiCA框架对交易上限的设定，可能不仅是为了消费者保护，也是为了在创新和控制之间取得平衡，尤其是在欧元区内部，以防止对欧洲金融体系造成冲击，并为未来潜在的数字欧元发行保留空间，即使这可能短期内牺牲部分市场流动性。 - 这种分歧的监管策略可能导致全球稳定币市场碎片化，形成不同的“数字金融区”，从而引发监管套利和技术标准之争，最终可能加剧地缘金融竞争，而非促进全球统一的数字货币体系。 私人稳定币与中央银行数字货币（CBDC）的共存，对货币政策传导和金融稳定意味着什么？ - 私人稳定币与CBDC的共存将增加货币政策传导的复杂性。央行可能需要更精细的工具来管理两种数字货币对市场流动性和利率的影响，例如通过调整CBDC的利率或对私人稳定币的准备金要求。 - 这种共存为央行提供了一个“竞争性”环境，促使其CBDC设计必须具备足够的吸引力（如效用和隐私保护），以避免用户转向私人稳定币，从而影响央行对货币供应的控制力，尤其是在新兴市场，如果本币不稳定，私人稳定币可能成为事实上的替代货币。 - 金融稳定风险将取决于监管机构能否有效监管私人稳定币的储备、透明度和操作风险，以及能否建立起私人稳定币和CBDC之间的有效互操作性框架，以避免系统性风险，尤其是在跨境交易和突然的市场冲击发生时。