摩根士丹利称中国下半年房地产市场将回暖，低迷期消退
新闻要点
摩根士丹利预计，2025年下半年中国房地产行业将出现好转，销售额和盈利能力下降速度将放缓。该行预测全年销售额将下降10%，但下半年仅下降2%，且第四季度在主要城市可售房屋库存充足和美联储降息周期开始的支撑下，销售额可能回升。 这一积极展望与中国大型开发商上半年疲弱的业绩形成鲜明对比，这些开发商的收入下降了4%，核心利润下降了17%，开发利润率持续受压。然而，开发商对下半年及未来给出了积极指引，特别是在开发利润率恢复和租金收入增长方面。房地产行业贡献了中国经济约四分之一的增长，自2020年末“三条红线”政策实施以来一直处于低迷状态。
背景介绍
中国房地产市场自2020年末中央政府实施旨在控制开发商杠杆的“三条红线”政策以来，一直处于长达五年之久的低迷状态，这引发了市场下行。该政策旨在遏制房地产行业的过度扩张和金融风险，但导致了流动性紧张和许多开发商的债务违约。 房地产行业是中国经济增长的重要驱动力，约占GDP的四分之一。其持续的低迷对消费者信心、地方政府财政和整体经济稳定构成了重大挑战。摩根士丹利等主要金融机构的分析对评估该行业的未来走向至关重要。
深度 AI 洞察
摩根士丹利对中国房地产市场的乐观预测是否反映了基本面改善，还是更多地基于政策预期？ - 摩根士丹利的乐观预测似乎是基本面改善与政策预期的结合。报告中提到，第四季度销售额可能回升，得益于“高线城市丰富的可售房屋库存”，这暗示了市场供应结构性优势。此外，美联储降息周期的开始被视为一个关键因素，这将通过潜在的资本流入和更宽松的全球流动性来缓解中国央行维持宽松货币政策的压力，从而间接支持中国房地产市场。开发商自身对利润率恢复和租金收入增长的积极指引也反映了其对内部运营改善的信心，尽管这可能受到未来政策支持的激励。 中国房地产市场的任何“回暖”对更广泛的全球经济和金融市场有何潜在影响？ - 如果中国房地产市场真的开始回暖，其影响将是深远的： - 全球大宗商品需求： 中国房地产建筑活动的反弹将直接提振对钢铁、铜、水泥等大宗商品的需求，对依赖这些出口的新兴市场国家和全球矿业巨头构成利好。 - 全球增长信心： 作为全球第二大经济体，中国房地产的稳定将增强全球对中国经济增长的信心，这可能通过贸易、投资和供应链传导至其他地区。 - 资本流动： 稳定的中国房地产市场可能吸引更多国际资本流入，尤其是在美联储降息背景下，投资者寻求更高收益。这可能对包括美国在内的全球主要市场的资产配置产生影响，尤其是对那些与中国经济周期相关联的资产。 考虑到特朗普政府的贸易和经济政策，美联储降息对中国房地产复苏的潜在影响有多大，是否存在地缘政治风险？ - 美联储降息对中国房地产复苏的影响是双重的。一方面，如文中所述，降息周期通常会导致美元走弱，并促使全球资本流向新兴市场以寻求更高回报，这可能为中国市场提供外部流动性支持。它还可能减轻中国央行维持宽松政策的压力，有助于稳定国内利率环境。然而，特朗普政府的“美国优先”和贸易保护主义政策，可能在经济数据好转时进一步升级对华科技和贸易限制，这可能会抵消一部分由美联储降息带来的乐观情绪。地缘政治紧张局势可能导致资本流动的不确定性增加，并可能促使中国政府优先考虑内部经济循环和战略性产业，而非过度依赖外部刺激，从而限制外部利好对房地产市场的传导效应。因此，投资者必须权衡全球流动性改善与持续的地缘政治不确定性之间的复杂关系。