蔚来上调交付展望，CEO暗示SUV市场面临洗牌
新闻要点
蔚来汽车公布了2025财年第二季度业绩。营收达190.1亿元人民币（26.5亿美元），同比增长9.0%，环比增长57.9%，但低于分析师预期的27.6亿美元。 调整后每股亏损为1.85元人民币（0.25美元），好于去年同期的2.21元人民币亏损和分析师预期的0.30美元亏损。 二季度交付量为72,056辆，同比增长25.6%，环比增长71.2%。车辆销售收入同比增长2.9%，环比增长62.3%。截至2025年8月31日，蔚来2025年累计交付量达到166,472辆，累计总交付量达到838,036辆。 毛利率提升至10.0%，车辆毛利率为10.3%。截至2025年6月30日，公司现金及现金等价物等总计272亿元人民币（38亿美元）。 蔚来CEO李斌强调了ONVO L90和全新NIO ES8的强劲需求，并表示这些旗舰车型，结合其换电充电基础设施和多品牌战略，可能影响大型三排SUV市场，并加速向纯电动汽车的转型。CFO表示，成本削减和效率提升措施使调整后的运营亏损环比减少超过30%。 公司预计2025年第三季度交付量将达到87,000至91,000辆，同比增长40.7%至47.1%。预计营收为218.1亿至228.8亿元人民币（30.5亿至31.9亿美元），同比增长16.8%至22.5%，但远低于分析师普遍预期的46.9亿美元。
背景介绍
蔚来汽车是中国领先的电动汽车（EV）制造商，以其高端车型和独特的电池更换技术而闻名。该公司一直在积极拓展其充电和换电基础设施，并实施多品牌战略，以覆盖更广泛的市场。 中国电动汽车市场是全球最大、竞争最激烈的市场之一，拥有众多本土和国际品牌。尽管市场增长迅速，但激烈的价格战和新进入者给所有参与者的盈利能力带来了持续压力。蔚来通过其NIO品牌专注于高端市场，并通过ONVO等子品牌拓展大众市场，以期在日益饱和的市场中保持竞争力。 当前，全球电动汽车行业正经历技术创新加速和消费者偏好变化的时期，同时面临供应链波动和宏观经济不确定性。美国总统唐纳德·J·特朗普政府的贸易政策，包括对中国电动汽车及相关零部件可能采取的进口关税，也为中国电动汽车出口企业带来了额外的地缘政治和经济考量。
深度 AI 洞察
蔚来通过成本控制和多品牌战略能否有效应对中国电动汽车市场的激烈竞争和盈利压力？ - 蔚来在第二季度通过成本削减和效率提升将调整后的运营亏损环比减少了30%以上，这表明其在内部管理上取得了积极进展。然而，车辆毛利率的同比下降（从12.2%降至10.3%）和低于预期的第三季度营收指引，仍反映出价格战和市场竞争的严峻性。 - 推出ONVO L90等子品牌车型是扩大市场份额的关键，但这些中低端车型往往利润率较低，可能在短期内稀释整体毛利率。蔚来需要证明其多品牌战略能带来足够的规模效应，以抵消单车利润率的压力。 - 长期来看，换电基础设施的投入虽然是蔚来的差异化优势，但其高昂的建设和运营成本对盈利能力构成持续挑战。公司需要平衡基础设施扩张与财务健康，以在竞争中保持可持续发展。 蔚来CEO暗示的“SUV市场洗牌”对现有市场格局和潜在投资机会意味着什么？ - 李斌提及ONVO L90和NIO ES8可能影响大型三排SUV市场，暗示蔚来试图通过差异化产品和生态系统（如换电）来颠覆传统燃油车或现有电动SUV的竞争格局。如果成功，这将为蔚来在利润率更高的SUV细分市场中赢得更多份额。 - 这种“洗牌”可能意味着现有市场领导者将面临更大压力，迫使其加速电动化转型或升级产品服务。对于投资者而言，这意味着需要更仔细地评估传统汽车制造商在SUV领域的电动化进展，以及蔚来及其竞争对手在此领域的创新能力。 - 同时，市场洗牌往往伴随着兼并重组或中小企业被淘汰。投资者应关注行业整合趋势以及可能出现的投资机会，例如那些拥有独特技术或强大协同效应的潜在并购目标。 考虑到美国特朗普政府的贸易政策，蔚来等中国电动汽车制造商的全球扩张战略面临哪些潜在风险和机遇？ - 特朗普总统的“美国优先”政策可能导致对中国制造的电动汽车及其零部件征收更高的关税，从而直接影响蔚来进入美国市场的可行性和成本。这可能迫使蔚来调整其海外市场布局，更多地转向欧洲、东南亚或其他对中国电动汽车持开放态度的市场。 - 尽管面临关税风险，但中国电动汽车制造商在成本控制、电池技术和智能化方面的优势，使其在全球市场仍具竞争力。蔚来在欧洲等市场的布局已初具规模，如果能有效规避或减轻贸易壁垒影响，其技术和品牌仍有机会赢得消费者。 - 投资者需密切关注国际贸易政策的动态变化，以及蔚来等公司如何通过本地化生产、技术授权或合资等方式来应对潜在的贸易保护主义。过度依赖单一市场或出口策略可能会增加风险。