亿万富翁菲利普·拉丰特出售了Coatue Management在超微电脑的股份，转而大举投资另一家自IPO以来上涨超过336,000%的人工智能（AI）巨头
新闻要点
知名“老虎崽”投资者菲利普·拉丰特（Philippe Laffont）旗下的Coatue Management在2025年第二季度出售了其在超微电脑（Super Micro Computer, SMCI）的全部股份，并大举买入甲骨文（Oracle, ORCL）的股票，价值超过8.43亿美元。这一举动反映了对AI领域投资策略的调整。 超微电脑在过去一年表现波动，此前曾面临做空机构Hindenburg Research的会计欺诈指控（后被公司否认，并已提交2024年财报且无需重述）。尽管超微电脑在2025年股价上涨约46%，但由于特朗普总统的关税政策导致营运资本减少，以及“主要新客户的规格变更”，该公司近期公布的季度业绩不及预期，并下调了指引。 甲骨文则作为一家市值近6640亿美元的云服务巨头，正受益于AI资本支出热潮。该公司在2025财年第四季度（截至5月31日）业绩超预期，预计2026财年云基础设施收入将增长70%。甲骨文首席执行官拉里·埃里森强调了公司在数据和提供AI模型访问方面的独特优势，认为其能够帮助企业利用自身数据和模型，在AI浪潮中占据有利地位。
背景介绍
菲利普·拉丰特是著名的“老虎崽”之一，他们是20世纪90年代在朱利安·罗伯逊的虎基金（Tiger Management）旗下工作的精英投资者。拉丰特创立的Coatue Management目前管理着约350亿美元的股权资产，以其在科技领域的独到投资眼光而闻名。 超微电脑（Super Micro Computer）是一家AI和技术基础设施及服务器制造商，在过去一年中经历了显著的波动。2024年8月，做空机构Hindenburg Research发布了一份报告，指控该公司存在潜在的会计欺诈行为，导致股价大跌。尽管超微电脑后来提交了其2024年10-K文件且未重述财务报表，但受美国总统唐纳德·特朗普关税政策的影响，该公司在2025年8月报告了低于预期的业绩和指引。 甲骨文（Oracle）则是一家成立于1986年的老牌科技巨头，以其数据库和企业软件解决方案而闻名。近年来，甲骨文积极向云计算领域转型，其云基础设施业务增长迅速，正成为AI时代企业级AI解决方案的重要提供商。
深度 AI 洞察
拉丰特从超微电脑转向甲骨文，这对机构投资者在2025年对AI领域的投资情绪意味着什么？ 这可能反映出机构投资者对AI投资的成熟度正在提高，并且对风险的容忍度有所变化。 - 从高风险硬件到更稳定的基础设施： 抛售超微电脑（尽管其股价今年表现强劲）并转向甲骨文，表明资金可能从更具投机性、波动性大且受供应链和贸易政策影响较大的硬件供应商，转向更稳定、拥有强大护城河和经常性收入流的云基础设施和平台提供商。 - 风险规避与价值发现： 超微电脑的会计争议和关税影响凸显了其运营风险，即使其估值看起来便宜。甲骨文虽然估值不低，但其在云和数据领域的长期积累以及强劲的增长指引，提供了更明确的价值和更低的不确定性。 - AI投资叙事演变： 这暗示AI投资叙事正从纯粹的“AI硬件军备竞赛”扩展到更广泛的“AI应用和数据基础设施赋能者”，即那些能够提供AI模型运行所需强大底层平台和数据服务的公司。 尽管AI需求强劲，超微电脑为何仍在2025年面临业绩和股价压力，这揭示了哪些深层因素？ 这揭示了即使在热门行业中，公司也面临多重挑战，超越了单纯的市场需求。 - 地缘政治与贸易政策风险： 特朗普政府的关税政策直接影响了超微电脑的营运资本和成本结构，这表明地缘政治和贸易摩擦对全球供应链的冲击是真实且持续的，尤其是在关键技术领域。这不仅影响利润，还可能迫使公司进行昂贵的供应链重组。 - 客户集中度与规格变更风险： “主要新客户的规格变更”暗示超微电脑可能存在一定的客户集中风险，或在技术标准上话语权不足。大客户的需求变化足以对其业绩造成显著影响，这在竞争激烈的AI服务器市场中是一个不容忽视的弱点。 - 做空机构的影响挥之不去： 尽管超微电脑已经澄清了会计指控，但做空机构报告带来的负面声誉和监管审查风险，可能仍使其在资本市场中面临更高的不确定性溢价，尤其是在市场情绪脆弱时。 甲骨文在AI云服务市场中的“数据优势”和“企业级赋能”战略，是否足以使其在微软、亚马逊等巨头面前脱颖而出？ 甲骨文的战略确实有其独到之处，但竞争依然激烈。 - 核心优势：数据与垂直整合： 甲骨文拥有全球最全面的企业数据库之一，这使其能够提供独特的价值主张：帮助企业在Oracle Cloud中安全地利用其内部数据训练和运行AI模型。这与微软和亚马逊等主要关注通用AI服务不同，甲骨文更侧重于深度集成企业自有数据，形成垂直整合优势。 - 差异化竞争： 在AI云市场，甲骨文并非寻求全面超越微软Azure或AWS的规模，而是通过其在数据库和企业应用领域的深厚积累，专注于为那些希望“在自己的数据上运行AI”的企业提供定制化、安全且高性能的解决方案。这种差异化可能吸引特定客户群。 - 挑战在于生态系统和规模： 尽管有独特优势，甲骨文在更广泛的云生态系统和开发者社区方面仍可能落后于微软和亚马逊。其能否将“数据优势”有效转化为市场份额和持续增长，取决于其生态系统的开放性、定价策略以及对新兴AI模型和工具的支持力度。