英伟达股票怎么了？
新闻要点
尽管英伟达第二季度业绩强劲，实现营收467.4亿美元，调整后每股收益1.05美元，均超华尔街预期，并且宣布了一项新的600亿美元股票回购计划，但其股价仍在下跌。人工智能处理器需求的旺盛推动数据中心收入环比增长56%。 股价下跌的原因是第三季度营收指引较为疲软，中点预测的540亿美元略低于最看涨的分析师预期。这一发展被市场观察人士视为公司增长叙事中的“第一个真正裂缝”。地缘政治紧张局势，特别是其展望中假设没有H20芯片运往关键的中国市场，对前景造成了沉重压力。此外，投资者的关注点已从过去的强劲盈利转向中国销售前景日益加深的不确定性，以及DeepSeek转向华为AI芯片和阿里巴巴推出新AI芯片所带来的竞争威胁。
背景介绍
英伟达长期以来一直是全球人工智能芯片市场的领导者，得益于亚马逊、谷歌和微软等大型云服务提供商对数据中心AI加速器强劲的需求。 然而，自特朗普政府于2022年首次实施对华先进芯片出口管制以来，英伟达在关键的中国市场面临显著挑战。这些限制旨在遏制中国在人工智能领域的技术进步，导致英伟达不得不为中国市场开发符合法规的“降级版”芯片。围绕中国销售的不确定性及其对英伟达未来收入增长的影响，已成为投资者关注的焦点。与此同时，中国本土企业如华为和阿里巴巴正在积极研发并推出自有AI芯片，以应对外部限制并满足国内需求。
深度 AI 洞察
英伟达的疲软指引是否预示着美国芯片出口管制对中国科技行业施压的策略正在失效？ - 英伟达业绩指引的疲软部分反映了美国出口管制的直接影响，即其最先进的H20芯片无法运往中国。这确实在短期内限制了英伟达在华的潜在收入。 - 然而，这并非意味着管制失效。相反，它正促使中国科技巨头如华为和阿里巴巴加速本土AI芯片的研发和部署，从而可能在长期内减少对美国技术的依赖。这与特朗普政府通过刺激中国本土替代品来削弱美国技术优势的既定目标存在战略偏差。 - 真正的风险在于，美国政策正在无意中加速中国芯片自给自足的进程，这可能在中长期对美国芯片制造商构成更大的竞争威胁。 中国本土AI芯片的崛起对英伟达的长期市场份额和盈利能力意味着什么？ - 中国本土AI芯片（如华为和阿里巴巴的产品）的快速发展，对英伟达来说是一个重大的长期结构性挑战。即使美国未来放宽出口管制，中国客户也可能已经建立起本土供应链和生态系统。 - 中国市场的特殊性，即对本土供应商的偏好和对供应链韧性的重视，意味着英伟达即使能提供技术更优的产品，也可能面临市场份额的持续侵蚀。 - 这将迫使英伟达更加依赖美国及其盟友的市场，并可能需要重新评估其全球市场战略，尤其是在新兴市场中如何与中国本土替代品竞争。 英伟达的600亿美元股票回购计划是信心的体现还是对未来不确定性的对冲？ - 尽管公司声称回购是为了回报股东和表达对未来增长的信心，但结合其疲软的业绩指引和中国市场的不确定性，这也可以被解读为一种防御性策略。 - 大规模回购通常发生在管理层认为股价被低估时。在增长前景面临“裂缝”的背景下，回购可能有助于支撑股价，并向市场传递一种稳定信号，以抵消对中国业务的担忧。 - 这也可能是公司在面临增长减速时，通过财务工程手段维持每股收益增长的一种方式，尤其是在其主营业务增长可能放缓的情况下。