台积电股票：华尔街最被忽视的AI投资标的？
新闻要点
台湾积体电路制造有限公司（台积电，NYSE: TSM）被视为AI革命的重要受益者，然而其今年迄今的股价涨幅仅为18%，显著低于美国芯片公司，例如AMD（上涨38%）和英伟达（上涨31%）。尽管如此，台积电拥有强劲的增长前景、不断提高的利润率以及比大多数竞争对手更具吸引力的估值。 该公司在全球先进芯片制造领域占据主导地位，生产全球三分之二的半导体，以及更大比例的AI优化芯片。其在3纳米和5纳米节点处于领先地位，并计划今年推进2纳米技术。2025年第二季度，台积电营收同比增长44%至300.7亿美元，其中高性能计算占60%，智能手机芯片占27%。 台积电预计2025年整体营收增长30%，AI相关业务预计未来每年增长40%。财务状况稳健，拥有860亿美元现金和290亿美元长期债务，毛利率约为59%，运营利润率接近50%。尽管估值（预期市盈率为24倍）低于多数美国芯片设计公司，但其面临地缘政治风险以及非AI业务增长可能不及预期的风险。值得注意的是，台积电在美国的扩张使其获得了特朗普总统的芯片关税豁免。
背景介绍
台积电是全球最大的半导体代工企业，在先进芯片制造领域拥有核心地位，为从智能手机到AI数据中心等各种尖端设备生产处理器。其技术领先地位，尤其是在3纳米和5纳米等先进工艺节点上的优势，使其成为英伟达、AMD等主要AI芯片设计商以及超大规模云服务提供商的首选合作伙伴。 全球半导体产业正经历由AI驱动的强劲增长周期，预计到2030年AI基础设施支出将达到6.7万亿美元。在此背景下，各国政府，包括美国特朗普政府，都在积极推动半导体供应链的本地化和安全化，以减少对特定区域（如台湾）的过度依赖，并应对日益加剧的地缘政治风险。台积电在美国和日本设立新晶圆厂的举动，正是为了应对这些地缘政治考量和提升供应链韧性。
深度 AI 洞察
台积电为何在AI热潮中股价表现不及美国同行，这反映了市场对何种风险的认知？ - 台积电股价相对“被忽视”并非完全是市场认知迟滞，而是反映了投资者对地缘政治风险（尤其是台海紧张局势）的持续定价。尽管营收和利润率强劲，技术领先，但其核心生产基地集中在台湾，这为市场估值带来了额外的“风险溢价”。 - 其次，美国芯片设计公司（如英伟达、AMD）在AI价值链中处于更靠近“应用层”和“IP层”的位置，拥有更高的定价权和更直接的AI叙事优势，因此在牛市中更容易获得更高的估值倍数。市场可能认为台积电作为代工厂，其增长虽然稳健，但受制于客户的资本支出周期和设计公司的创新节奏。 台积电在美国设厂并获得关税豁免，这对公司的长期战略和美国半导体产业有何更深层次的意义？ - 台积电在美国设厂并非单纯的商业决策，更是地缘政治博弈下的战略妥协和布局。获得特朗普政府的关税豁免，表明美国将台积电视为关键国家安全资产，愿意在特定条件下提供政策优惠，以确保先进芯片的“本土化”供应。这有助于降低美国对亚洲单一供应链的依赖。 - 对台积电而言，这虽然增加了运营成本，但通过分散生产基地，可以对冲部分地缘政治风险，并深化与美国市场的绑定。从长期看，这可能促使全球半导体制造格局从高度集中走向适度分散，尽管台湾仍将是其最先进技术的核心。这也有助于美国在2025年继续强化其在半导体领域的领导地位。 在AI基础设施投资达到数万亿美元的预测下，台积电面临的主要增长挑战和潜在机遇是什么？ - 主要挑战在于资本支出不断攀升对自由现金流的压力，以及非AI业务（如智能手机、消费电子）的疲软需求可能拖累整体增长。尽管AI业务增长强劲，但如果苹果等大客户需求持续低迷，将影响其收入多元化。 - 潜在机遇在于其在2纳米及更先进技术上的持续领先，这使其成为所有未来AI创新不可或缺的基石。随着AI应用从数据中心扩展到边缘计算和客户端设备，台积电的先进封装技术和定制化芯片制造能力将变得更加关键，为新的增长点提供支持。此外，与超大规模云服务商合作开发定制芯片，是其超越传统代工模式，提升价值创造的路径。