英伟达本周财报后股价或将迎来一年来最大波动
%3Amax_bytes(150000)%3Astrip_icc()%3Aformat(webp)%2FGettyImages-2225847866-3315b6a5bff64a46af3884454c92a1ee.jpg&w=1920&q=75)
新闻要点
人工智能领军企业英伟达（Nvidia）定于本周晚些时候发布季度财报，市场预期其股价将出现大幅波动。根据期权定价数据显示，英伟达股价预计在本周末前将双向波动约6.2%。 自2022年末ChatGPT引发人工智能热潮以来，英伟达股价在过去10次财报发布后，有4次实现了两位数涨幅，但近期财报表现难以达到华尔街设定的极高预期。过去四个季度，英伟达股价在财报发布至周末期间平均波动3.2%。 投资者将密切关注英伟达的财报，以确认人工智能需求依然强劲。微软、Alphabet和亚马逊等超大规模企业均重申了对数据中心基础设施的巨额投资计划，凸显对人工智能和云计算的强劲需求。英伟达作为AI芯片市场的主要受益者，市占率高达80%至90%。 华尔街也期待获取对华销售的最新信息。英伟达此前曾警告，特朗普政府收紧对华出口管制可能导致第二季度营收损失高达80亿美元。本月早些时候，英伟达与竞争对手AMD与特朗普政府达成协议，允许其以15%的营收分成重新向中国销售关键AI芯片。尽管此协议对本次财报无影响，但预计将纳入英伟达的业绩指引中。分析师普遍看好英伟达，多数目标价高于200美元。
背景介绍
英伟达是全球领先的图形处理器（GPU）制造商，凭借其在人工智能（AI）计算领域的领先技术，已成为全球市值最高的公司之一，被称为人工智能时代的“卖铲人”。 自2022年末ChatGPT发布以来，人工智能技术迅猛发展，极大地推动了对高性能AI芯片的需求，英伟达因此股价飙升，并承受着华尔街对其业绩持续高增长的巨大预期压力。 在特朗普政府执政下，美国持续对中国实施技术出口管制，旨在限制中国在AI等关键技术领域的发展。近期，英伟达和AMD与特朗普政府达成一项协议，以15%的营收分成换取向中国销售部分AI芯片的许可，这反映了美国在平衡地缘政治考量和美国企业利益方面的复杂策略。
深度 AI 洞察
Q: 英伟达的股价在当前极高预期下，其增长叙事是否面临结构性风险，而非仅仅是短期波动？ A: 尽管英伟达在AI芯片市场占据主导地位，但其持续高增长的叙事面临多重结构性挑战。 - 增长高度依赖于超大规模数据中心资本支出，这本身具有周期性，且可能因宏观经济逆风而放缓。 - 市场对AI芯片的需求可能正在从“非理性繁荣”向更可持续但增长率可能放缓的阶段过渡，投资者对每一个财报季的业绩“惊喜”要求越来越高。 - 美国对华出口管制带来的15%营收分成，虽然暂时恢复了部分中国市场准入，但实质上是对其利润率的永久性“税收”，长期将侵蚀部分增长潜力，并可能促使中国加速本土替代。 Q: 特朗普政府允许英伟达和AMD以15%分成恢复对华销售AI芯片，这一协议的深层地缘政治和经济含义是什么？ A: 这一协议并非简单的商业妥协，而是特朗普政府在遏制与合作之间寻求平衡的微妙策略。 - 这表明美国政府认识到完全切断与中国市场的联系对美国科技企业造成的巨大经济损失，并试图在国家安全和经济利益之间找到一个“可控的脱钩”点。 - 15%的分成可能成为未来美国关键技术出口的“模式”，即允许销售但通过经济手段进行“征税”和干预，这使得美国企业对华销售的商业环境更加复杂和不可预测。 - 从中国的角度看，即使是有限的、有条件的芯片供应，也为本土AI生态系统的发展争取了时间，但长期来看，这种不确定性将加速中国在半导体自主研发上的投入和决心。 Q: 除了中美贸易政策，还有哪些内部因素可能影响英伟达的长期竞争优势和盈利能力？ A: 除了外部政策影响，英伟达的长期优势还面临来自内部竞争和技术演进的挑战。 - 超大规模客户（如谷歌、亚马逊、微软）正在大力投入自研AI芯片，以降低对英伟达的依赖并优化成本。这可能在未来几年内蚕食英伟达的市场份额或压低其毛利率。 - 其他竞争对手如AMD正在积极追赶，并可能通过创新或更具竞争力的定价来挑战英伟达的市场地位。 - AI技术栈的快速演进也意味着英伟达需要持续巨额投资于研发，以保持其技术领先性，这可能会对其盈利能力造成压力。