关税生效，零售会计如何扭曲盈利能力
新闻要点
随着美国对进口商品征收更多关税，零售存货法（RIM）可能导致零售商在短期内虚报盈利能力。普华永道指出，RIM对初始产品成本变化的反应不如成本会计法迅速，因此可能在成本上升初期高估利润。这是因为RIM采用跨商品组的平均成本对零售价格比率，而非每件商品的实际成本，未能完全捕获成本立即上涨的影响。 美国近四分之一的零售商，包括沃尔玛、塔吉特和家得宝，使用RIM。这可能意味着它们的季度财报，例如沃尔玛的第二财季报告，可能未能完全反映关税对其盈利能力的侵蚀。尽管沃尔玛曾因关税撤回部分业绩指引，但仍维持年度预测，部分原因归结于RIM会计法。专家警告，零售商吸收的成本越多，RIM在成本上升期高估盈利的风险就越大，通常需要两到四个季度成本波动才能稳定并反映真实利润。 文章通过案例分析展示，在关税导致成本上升但零售商未完全转嫁成本的情况下，RIM会计法下的毛利率会显得高于成本会计法。即使零售商提高价格并导致销量下降，RIM仍可能暂时性地让利润率看起来更好，因为它对成本与销售价格比率的调整存在滞后。普华永道观察到，使用RIM的公司在运营执行与财务报告之间存在“明显脱节”，这加剧了零售商面临的挑战。
背景介绍
当前，唐纳德·J·特朗普总统（于2024年11月成功连任）执政下的美国，其贸易政策以“互惠关税”为核心，对从各类贸易伙伴进口的商品征收高额关税。这些关税旨在改变全球贸易平衡，但同时也显著增加了美国进口商（包括大型零售商）的商品成本。 零售商面临的挑战不仅是如何应对增加的成本，还在于如何准确地在财务报表中反映这些成本。不同的会计方法，如零售存货法（RIM）和成本会计法，对利润率的计算和披露会产生不同影响，尤其是在成本波动剧烈的时期，如关税生效时。
深度 AI 洞察
关税下的零售会计透明度对投资者意味着什么？ - 零售存货法（RIM）的广泛使用，尤其是在沃尔玛、塔吉特等大型零售商中，意味着在特朗普总统任期内关税政策持续波动的情况下，投资者在短期内可能无法通过公开财报全面了解零售商的真实盈利能力。 - 这种会计滞后性创造了一个“信息不对称”窗口，可能导致市场对这些公司短期业绩的误判。真正的利润压力可能要到关税成本和零售价格关系稳定后才能完全显现。 - 投资者应审慎对待以RIM法核算的零售商初期财报，并密切关注其毛利率和经营利润率的未来趋势，而非仅仅依据短期数据做出判断。同时，留意公司管理层对未来成本转嫁和销量影响的指引。 这种会计方法的固有缺陷对企业战略和政府政策有何深层影响？ - 对于零售企业而言，RIM可能在一定程度上延缓了管理层对关税成本的紧迫感，因为短期内的财报数据可能显得“没那么糟”。这可能导致它们在调整采购策略、供应链优化或价格调整方面反应迟缓。 - 对于特朗普政府的贸易政策而言，如果重要的零售商在财报中未能立即且完全反映关税的负面影响，政府可能认为其政策的经济冲击不如预期显著，从而可能助长其继续推行激进关税措施的意愿。 - 这种会计扭曲可能使得零售商与政府之间的沟通更为复杂，例如沃尔玛向特朗普政府简报其会计方法影响的案例，表明企业需要解释其盈利表现与实际运营成本差异的复杂性。 投资者如何通过非传统指标或替代数据来弥补信息缺失？ - 考虑到RIM的局限性，经验丰富的投资者应寻求补充信息源，例如关注海关数据中的进口成本、集装箱运费指数、甚至消费者价格指数（CPI）中相关商品类别的价格变动，以更早捕捉关税成本的传导。 - 此外，可以分析那些采用成本会计法（如梅西百货和诺德斯特龙已转向）的同行业竞争对手的财报，作为对比基准，从而推断出使用RIM的零售商可能面临的实际利润压力。 - 关注零售商的存货周转率和存货减值情况，异常的库存累积或大幅减值可能预示着未被充分反映的成本压力和需求疲软，即便RIM下的毛利率看起来尚可。