伯克希尔哈撒韦押注联合健康，凸显对公司长期信心虽盈利承压
新闻要点
2025年8月16日（星期五），知名投资者迈克尔·伯里和沃伦·巴菲特的伯克希尔·哈撒韦公司披露了对联合健康集团（UNH）的持仓。伯克希尔购买了超过500万股，而伯里则通过看涨期权持有了35万股联合健康的风险敞口。这些举动表明，尽管联合健康目前的盈利面临压力，但两位投资者均对其长期前景抱有信心，尤其是考虑到2026年Medicare Advantage费率超预期增长，以及联合健康的强大市场地位。 美国银行证券（BofA）维持对联合健康的看涨立场，预计到2027年盈利将恢复，并将目标价从290美元上调至325美元。分析师指出，联合健康未来的业绩表现，特别是医疗损失率的改善，对其股价至关重要。CMS将于2025年10月中旬公布2027年星级评定，这将直接影响联合健康Medicare Advantage业务的盈利能力，因其涉及5%的质量奖金。同时，市场密切关注2026年2月公布的2027年Medicare Advantage费率更新，尽管2026年费率大幅提升提振了市场情绪，但2027年可能出现的V29编码调整仍是潜在风险，可能抵消费率增长带来的收益。
背景介绍
联合健康集团（UnitedHealth Group Inc.）是美国最大的医疗保健公司之一，其业务涵盖医疗保险服务（包括Medicare Advantage计划）和健康服务（Optum）。Medicare Advantage（MA）计划是美国联邦医疗保险的私人替代方案，其费率和质量奖金由医疗保险和医疗补助服务中心（CMS）设定，对联合健康等供应商的盈利能力至关重要。CMS定期发布费率更新和星级评定，直接影响MA计划的收入和利润率。 当前正值2025年，特朗普总统连任后，其政府对医疗保健政策的态度受到密切关注，特别是对MA计划可能带来的影响。市场普遍关注MA费率的稳定性以及潜在的编码调整，这些都可能显著影响联合健康未来的财务表现。
深度 AI 洞察
在当前盈利承压和监管不确定性下，巴菲特和伯里等价值投资者加码联合健康的深层逻辑是什么？ - 他们的投资行为可能反映了对联合健康作为医疗保健行业“护城河”企业长期价值的认可，押注其在复杂且受监管的市场中能够通过规模、运营效率和数据优势最终消化短期逆风。 - 尽管短期内MA盈利能力受压，但2026年费率的积极更新可能预示着监管环境的边际改善，尤其是在特朗普政府下，市场可能预期政策稳定性高于不确定性。 - 伯里选择看涨期权，可能反映了其对短期内某个特定催化剂（如2027年费率更新或星级评定结果）的押注，而巴菲特的股权投资则更侧重于长期价值回归和复合增长。 联合健康未来盈利的关键驱动因素和最大风险点是什么，尤其是在持续的监管审查背景下？ - 驱动因素： 2027年Medicare Advantage费率的最终更新（2026年2月公布）以及2027年星级评定的结果（2025年10月公布）是短期内最直接的盈利催化剂。若能获得有利费率和高星级，将显著提振利润率。 - 风险点： 最大的风险在于潜在的编码调整。虽然2026年是V28编码调整的最后一年，没有额外削减，但2027年如果引入新的V29编码调整，即使费率更新积极也可能被抵消，从而推迟利润恢复至2028年甚至更晚。此外，其他同行（如Humana、CVS）评级下降的趋势预示着整个行业都面临星级评定恶化的风险。 高管层在应对当前医疗保健行业挑战和恢复投资者信心方面的战略重点应是什么？ - 管理层需要通过“稳健的业绩和持续的提升”来重建信心，尤其是在医疗损失率方面。这要求公司在成本控制和医疗服务管理上展现更强的执行力。 - 在监管环境日益复杂的情况下，清晰且可实现的业绩指引至关重要。公司需要向市场传递其对医疗保健趋势的深刻理解，并展示其能够有效应对政策变化和编码调整的能力，从而稳定市场预期。