为何亚马逊有望在通胀和关税风险下逆势飙升
新闻要点
亚马逊在2025年第二季度实现了强劲的财务业绩，净销售额增长13%至1677亿美元，北美和国际销售额分别增长11%和16%。AWS云服务收入增长17.5%至309亿美元，运营收入达到102亿美元，显示出其在AI基础设施和企业服务领域的盈利能力。公司总运营收入增至192亿美元，净收入增至181.6亿美元，反映出成本控制和单位经济效益的提升。 尽管运营现金流增长12%，但自由现金流从530亿美元大幅下降至182亿美元，这主要是由于在AI基础设施和履约能力升级方面进行了大量资本投资。研发支出在2025年第二季度达到271.7亿美元，凸显了亚马逊对未来创新和竞争优势的重视。主要增长动力包括Prime会员日的强劲表现、物流网络的扩展（如当日达和次日达服务）、与耐克等品牌的合作，以及AI驱动的购物工具。AWS业务通过推出Kiro、Bedrock AgentCore等新产品并签约百事可乐、爱彼迎等大客户，进一步巩固了其市场领导地位。此外，亚马逊还在机器人技术、可持续发展和员工培训方面进行投资，以提高效率和创造长期价值。 然而，亚马逊面临通货膨胀和特朗普政府关税政策带来的风险。持续高于美联储目标的通胀可能限制消费者支出并增加运营成本。技术分析显示，亚马逊股价在2022年经历调整后强劲反弹，并在2025年创下历史新高。尽管存在波动性和关税影响，但其股价在167美元形成了关键支撑。文章认为，亚马逊目前35.17倍的市盈率相对于其强劲的增长潜力和市场领导地位而言是合理的，并支持长期看涨前景。
背景介绍
亚马逊（Amazon）在2025年第二季度表现强劲，各业务部门均实现增长，这得益于其在人工智能（AI）领域的创新、云计算（AWS）的扩张以及消费者需求的不断提升。尽管面临通货膨胀和监管风险等挑战，但该公司通过投资物流和创新持续改善利润。 亚马逊的股价在过去几十年中屡创新高。即便在2022年因通胀、利率上升和衰退担忧而大幅下跌，它也在2023年完全收复失地，并在2025年创下新高。唐纳德·J·特朗普再次当选美国总统后，其政府推行的关税政策也给亚马逊带来了额外的经济不确定性。
深度 AI 洞察
特朗普政府的关税政策对亚马逊的业务模式究竟意味着什么？\n\n - 特朗普总统的关税政策，尤其是其第二任期内提出的新关税，对亚马逊的全球供应链和成本结构构成了实质性风险。亚马逊依赖高效的国际物流和广泛的产品采购网络，关税将直接提高其进口商品的成本，进而可能传导至消费者价格或侵蚀自身利润率。 - 这种政策不确定性还会影响其国际扩张策略，尤其是在那些可能成为贸易战焦点的市场。虽然亚马逊的规模和运营效率可能使其能更好地应对，但持续的关税压力仍可能迫使其重新评估供应链布局，甚至可能导致部分商品的销售结构调整，例如减少高关税商品的进口或寻求替代供应商。 亚马逊激增的研发和资本支出对投资者意味着什么？这是否会持续压低自由现金流？\n\n - 亚马逊在AI基础设施和履约升级方面的资本支出大幅增长，导致2025年第二季度自由现金流急剧下降。这表明公司正在优先进行战略性、高强度投资，以巩固其在云计算和电商领域的长期竞争优势。 - 对于投资者而言，短期内自由现金流的压力是增长型公司常见的现象，尤其是在技术转型期。关键在于这些投资能否转化为未来的收入增长和更高的效率。如果AI和物流升级能显著提升AWS的服务能力和电商的履约速度与成本效益，那么当前的现金流牺牲是合理的。然而，如果投资回报率不达预期，或宏观经济逆风导致需求放缓，那么现金流压力可能持续，并影响市场对公司未来盈利能力的评估。 亚马逊的估值是否已充分反映其增长潜力，或者市场低估了其应对宏观风险的能力？\n - 亚马逊35.17倍的市盈率高于一些同行，反映了市场对其持续增长和行业领导地位的强烈信心。文章认为，鉴于其在电商、云计算和AI领域的强劲表现及战略投资，这一溢价估值是合理的。 - 然而，这种高估值也意味着市场对其未来表现有更高的期待。如果AWS增长放缓或零售利润率因通胀、关税等宏观因素而承压，股价可能会面临回调压力。市场可能部分低估了持续高通胀和地缘政治风险对消费者可支配支出和全球供应链稳定性的长期累积影响。投资者需密切关注亚马逊能否有效将巨额研发投入转化为可观的利润增长，以及其成本控制能力能否真正抵消宏观不利因素的影响。