摩根士丹利上调苹果评级，因iPhone前景改善
新闻要点
摩根士丹利更新了对苹果公司的乐观展望，主要原因是iPhone在中国市场的销量表现超出预期，同时渠道库存低于正常水平，为潜在的补货需求创造了机会。分析师Erik Woodring指出，“苹果的故事可能正在好转”，这得益于iPhone出货量预测的提升以及估值扩张的可能性。 摩根士丹利中国团队的报告显示，6月份iPhone在中国的销售表现强劲，促使分析师将9月份iPhone的产量预测上调了8%。此次调整主要集中在iPhone 16和iPhone 16 Pro Max型号，预计各增加200万部。尽管9月季度的展望已纳入这些改善，但分析师认为这可能预示着12月季度（通常波动性较大）的进一步上行空间。Apple Intelligence AI功能的推出延迟仍在持续，但公司有望在下月新款iPhone发布时公布更多AI细节。Woodring强调，定价是苹果产品和服务中一个“被低估的杠杆”。 尽管苹果股价在2025年下跌超过7%，且许多机构投资者仍低配该股，但摩根士丹利认为，关税风险高峰已过，监管阻碍低于此前预期，且苹果的估值与过去五年平均水平持平。分析师总结称，苹果距离股价突破可能只差一次潜在的AI合作。
背景介绍
摩根士丹利上调苹果公司展望，主要基于中国市场iPhone销量超出预期以及补货需求的增加。尽管苹果的AI功能（Apple Intelligence）推出面临延迟，但分析师认为新款iPhone和定价权可能驱动公司增长。苹果股价在2025年下跌超过7%，分析师认为AI合作将是股价突破的关键催化剂。 分析师们指出，当前市场对苹果的预期相对平淡，许多机构投资者相对于其他大型科技股而言，对苹果的持仓仍处于低配状态。此次上调展望显示华尔街部分分析师的情绪有所转变，认为政策明朗、产品周期以及需求动态的改善将为苹果下半年带来新的动能。
深度 AI 洞察
在AI功能推出延迟的背景下，摩根士丹利看好苹果的真正驱动因素是什么？ - 摩根士丹利的乐观情绪超越了单纯的产品周期，而是基于更深层次的结构性改善。关键在于中国市场iPhone渠道库存的有效去化，这不仅解决了短期销售压力，更重要的是为即将到来的iPhone 16/17系列创造了健康的补货空间和潜在的“超级周期”需求。 - 此外，报告强调了苹果未被充分认识的定价权，这表明公司拥有在不大幅增加销量的情况下提升营收和利润的内在能力。在AI功能仍在优化之际，这种强大的定价策略提供了重要的营收弹性。 - 更深层次的看涨催化剂并非产品本身，而是潜在的AI战略合作。这暗示了摩根士丹利认为苹果可能通过外部合作而非纯粹内部研发来迅速弥补AI领域的不足，从而迅速重塑其在AI时代的叙事，并可能引发估值重估。 考虑到特朗普总统连任，摩根士丹利提及的“关税风险高峰已过”将如何影响苹果在中国的长期战略和供应链弹性？ - 特朗普总统的连任通常意味着“美国优先”政策的持续，但“关税风险高峰已过”的说法可能预示着其政府对特定行业（如科技）的贸易策略将更加可预测或趋于稳定，而非持续加码。这可能为苹果提供更大的运营确定性。 - 苹果在中国的生产和销售深度绑定，任何关税或供应链干扰都会对其全球业绩产生巨大影响。如果关税压力确实缓解，苹果可以更放心地优化其在中国境内的供应链布局和市场渗透，减少被迫性多元化带来的成本。这并不意味着完全脱离中国，而是允许其在现有基础上进行更高效的迭代。 - 这一信号也可能促使苹果在供应链弹性建设上采取更精细化的策略：在保持中国核心制造能力的同时，有选择性地在其他地区（如印度、越南）进行增量投资，以应对未来可能出现的不可预测性，而非进行大规模、颠覆性的迁徙。 苹果在AI领域的延迟推出对其长期竞争优势和投资者的信心有何更深层次的策略影响？ - 苹果在AI领域的谨慎和延迟，表面上是劣势，但从长期战略看，可能是一种“后发制人”的策略。通过观察竞争对手的AI产品迭代和市场反馈，苹果可以在技术路线和用户体验上进行更精准的优化，避免早期错误，并可能以更成熟、更“苹果化”的AI体验后来居上。 - 这种延迟也可能迫使苹果加速寻求外部AI合作，这正是摩根士丹利所强调的“突破性催化剂”。与OpenAI或Google等领先AI公司进行深度合作，不仅能弥补自身AI技术栈的不足，还能迅速将最前沿的AI能力整合到其庞大的生态系统中，从而避免在关键技术竞赛中掉队。 - 对于投资者而言，最初的延迟可能导致股价承压，但如果苹果能通过外部合作或其标志性的“打磨式创新”推出一款颠覆性的AI产品，那么这种等待将是值得的。关键在于管理市场预期，并在iPhone 17等新产品发布时，明确展示其AI战略的未来路线图。