诺和诺德、礼来股价上涨，特朗普肥胖症药物协议临近

北美

来源: 路透社发布时间: 2025/11/06 20:14:18 (北京时间)

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新闻要点

由于市场预期白宫将达成一项协议，以降低肥胖症药物价格来换取更广泛的市场准入，制药巨头礼来（Eli Lilly）和诺和诺德（Novo Nordisk）的股价周四早盘上涨。该协议旨在通过美国的医疗保险和医疗补助计划增加患者对这些疗法的可及性。分析师指出，尽管价格框架有所调整，但礼来公司在GLP-1减肥药市场的主导地位可能会进一步巩固，特别是考虑到其即将推出的口服GLP-1药物Orforglipron。BMO Capital分析师Evan Seigerman认为，礼来在GLP-1领域的优势持续深化，医生和患者对其药物的偏好日益增加，与特朗普政府TrumpRx平台的潜在协议将进一步加速礼来的发展势头。德意志银行分析师预计，每月150美元的价格上限可能为多达1500万美国人提供药物，其中许多是惧怕注射的肥胖症患者，而礼来的口服药物Orforglipron有望抓住这一市场。诺和诺德的口服Wegovy预计将于2025年底获得美国FDA的审批，而礼来的Orforglipron计划于2025年底提交监管申请，并可能于2026年上市。

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背景介绍

GLP-1（胰高血糖素样肽-1）类药物是目前治疗肥胖症最有效的药物之一，由礼来的Zepbound和诺和诺德的Wegovy主导，目前主要以每周注射的形式在美国销售，标价每月超过1000美元。尽管如此，两家公司也提供每月499美元的现金购买选项。降低处方药价格是美国总统唐纳德·特朗普第二任期的核心议程之一。为此，特朗普政府推出了TrumpRx这一直接面向消费者的分销平台，旨在通过绕过药房福利管理机构（PBMs）来削减成本并扩大药物可及性。包括辉瑞和阿斯利康在内的多家药企已通过与TrumpRx平台的新协议加入。

深度 AI 洞察

该协议对GLP-1市场竞争格局的长期影响是什么？ - 尽管协议旨在扩大市场准入并降低价格，但其结构可能在无意中加速礼来对诺和诺德的超越。德意志银行分析师的分析表明，150美元的月度上限主要惠及那些目前无法负担或不愿注射的患者。 - 礼来在口服GLP-1药物Orforglipron上的进展，预计在2026年上市，使其能够直接抓住这部分新解锁的市场。相比之下，诺和诺德的口服Wegovy虽然也在审批中，但上市时间可能稍晚，且在成本和市场策略上可能不如礼来灵活，这可能导致其市场份额增长受到限制。 - 长期来看，这将从注射剂市场竞争转向口服剂型的主导权之争，礼来凭借先发优势和潜在的成本效益，有望在更广阔的患者群体中建立更强的品牌忠诚度和市场地位。 特朗普政府的TrumpRx平台对制药行业的传统分销模式意味着什么？ - TrumpRx平台绕过药房福利管理机构（PBMs）是美国医药分销模式的重大转变，旨在提高透明度并降低消费者成本。这不仅仅是一个政治姿态，更是对PBMs在药品定价链中影响力的直接挑战。 - 这种模式可能鼓励更多制药商直接与政府或大型采购方谈判，从而削弱PBMs的谈判能力和市场地位。对于投资者而言，这意味着PBMs的商业模式面临结构性风险，而那些能够适应或受益于直接销售模式的药企则可能获得优势。 - 此外，此举可能促使其他主要支付方（如私人保险公司）重新评估其与PBMs的关系，甚至考虑类似的直接采购模式，从而引发整个医药供应链的重构。 礼来公司在口服GLP-1药物方面的战略优势是否被低估？ - 市场可能尚未完全消化礼来Orforglipron的长期战略价值。德意志银行强调Orforglipron的“更低成本”可能赋予礼来“短期内的自由裁量权”，迅速匹配或超越Zepbound当前的患者数量。这意味着礼来可能拥有更大的定价灵活性和市场渗透能力。 - 口服剂型对于改善患者依从性、消除注射恐惧具有巨大潜力，这将显著扩大GLP-1药物的潜在市场。礼来在口服药物上的技术和生产优势，加上其在注射剂市场已建立的品牌认可度，为其在更广泛的患者群体中占据主导地位奠定了基础。 - 这种低成本、高依从性的口服药物可能不仅能吸引新患者，还可能促使现有注射剂患者转向，从而对诺和诺德构成双重压力。