“要么付钱要么他走人”：特斯拉能否说服投资者为马斯克押上万亿美元？
新闻要点
特斯拉股东即将就埃隆·马斯克高达8780亿美元的创纪录薪酬方案进行投票。董事会警告称，如果该方案不获批准，马斯克可能会离开特斯拉，这被视为一项事关公司存亡的决定。包括加州公务员退休基金（CalPERS）和挪威主权财富基金在内的主要投资者已公开反对该方案，他们认为这会稀释股东价值，并加剧“关键人物风险”。 该方案要求特斯拉的市值在十年内增至8.5万亿美元，马斯克将拥有公司约四分之一的股份。此前，特拉华州法官曾于2018年否决了马斯克价值560亿美元的薪酬方案，称其为“不可估量的金额”。作为回应，特斯拉已将注册地迁至得克萨斯州，此举使得股东提起诉讼更为困难，并可能允许马斯克利用其15%的股权在该薪酬方案上进行投票，这可能是决定性的优势。
背景介绍
2018年，特拉华州的一名法官曾否决了埃隆·马斯克价值560亿美元的薪酬方案，认定该方案是由一个存在利益冲突的董事会协商产生的“不可估量的金额”。此后，特斯拉将其注册地从特拉华州迁至得克萨斯州。 这一法律策略转变至关重要，因为得克萨斯州的法律环境对公司管理层更为友好，使得股东提起诉讼的难度增加。此外，马斯克在此次投票中可能被允许利用其15%的股份进行投票，这与在特拉华州的情况不同，可能对薪酬方案的通过产生决定性影响。
深度 AI 洞察
特斯拉董事会“最后通牒”和马斯克要求的真正战略动机是什么？ 特斯拉董事会将马斯克的薪酬方案包装为“存亡抉择”，这并非仅仅是对其失去马斯克的恐惧，而更深层次上是对未来估值模式的战略锁定。特斯拉的估值在很大程度上依赖于马斯克对自动驾驶机器人出租车和人形机器人等未来愿景的实现能力。董事会实际上是在试图通过史无前例的激励，确保这位“超级明星CEO”的承诺和专注度，从而维持其高增长、高估值的叙事。对于马斯克而言，这不仅是财富的累积，更是对其个人愿景和权力的终极货币化，迫使公司和股东接受其“关键人物”的绝对地位，从而在战略决策上拥有更大的自由度，甚至为他其他日益增长的风险投资（如SpaceX、xAI）提供潜在的财务灵活性和重心转移的威胁。 迁址得克萨斯州如何从根本上改变了特斯拉的公司治理格局，并可能为其他“明星CEO”情况树立先例？ 迁址得克萨斯州是对公司治理规范的一次大胆规避，其核心在于削弱股东监督和潜在的法律挑战。得州法律环境对管理层更为宽松，特别是针对股东诉讼。更重要的是，这可能允许马斯克在薪酬投票中投出自己的15%股份，这在特拉华州是被禁止的。这不仅巩固了马斯克在特斯拉内部的控制权，也向市场传递了一个危险的信号：公司可以通过法律层面的“管辖权套利”来逃避更严格的治理标准。这可能鼓励其他拥有强大创始人或CEO的公司效仿，寻求更有利于管理层的司法管辖区，从而可能侵蚀长期以来在特拉华州建立的股东保护体系，提高投资者的治理风险。 除了眼前的薪酬问题，这场关于公司权力和CEO影响力的豪赌将对投资者产生哪些长期影响？ 这场高风险的薪酬投票及其引发的公司治理争议，可能对投资者产生多重长期影响。首先，它加剧了特斯拉的“关键人物风险”：公司估值和未来成功过度依赖单一高管，一旦马斯克出现任何变动，都可能对股价造成巨大冲击。其次，它可能侵蚀少数股东的权利和信心，因为董事会似乎未能有效制衡CEO，反而屈服于其“要么付钱要么走人”的威胁。第三，这种模式可能导致“马斯克溢价”在估值中根深蒂固，将未来的愿景与个人深度绑定，增加了估值的不确定性，并使其对非理性因素更为敏感。最后，它可能促使投资者重新评估那些由“明星创始人”主导、治理结构薄弱的公司的长期可持续性和投资风险，尤其是在全球经济不确定性增加的2025年背景下。