教授称加密货币财库公司正在加速市场下跌
新闻要点
哥伦比亚商学院兼职教授Omid Malekan认为，加密货币财库公司（数字资产财库，DATs）是当前加密货币市场下跌的一个重要驱动因素，而非仅仅是宏观经济因素或中美贸易紧张局势。 Malekan教授指出，许多加密货币财库公司最初的设立动机是“快速致富计划”，它们通过股权销售、可转换票据和债务发行等方式大规模融资，并将大量资金用于支付给银行家和律师的费用，这实际上构成了一场“大规模提取和退出事件”，导致币价下跌。 2025年，加密货币财库的数量大幅增加。Bitwise报告显示，有207家公司将比特币纳入资产负债表，总持有量超过100万枚，价值1010亿美元。以太币也被70家公司持有，总计614万枚，价值200多亿美元。 文章提到，比特币在过去7天内一直在99,607.01美元至113,560美元之间波动，低于10月6日超过126,000美元的历史高点。分析师预计，随着市场成熟，数字资产财库将可能整合到少数几家大型公司旗下，并扩展到Web3的其他领域。
背景介绍
数字资产财库（DATs）指的是将大量加密货币（如比特币和以太币）作为公司资产负债表的一部分进行持有和管理的企业。这些公司通常通过向投资者发行股票、可转换票据或进行债务融资来募集资金，以购买加密资产。 2025年，此类公司模式经历了显著增长，许多企业寻求通过持有加密货币来吸引投资者或作为其战略部署的一部分。同时，全球加密货币市场一直处于波动之中，比特币等主要加密货币价格经历了明显的下跌，这引发了对市场稳定性和可持续性的担忧。 宏观经济因素，如全球通胀、利率政策以及由特朗普政府主导的国际贸易紧张局势（例如中美贸易摩擦），通常被视为影响加密货币市场的外部因素。然而，本文提出了一个内部驱动因素，即数字资产财库公司自身的运作模式及其对市场流动性的潜在影响。
深度 AI 洞察
数字资产财库（DATs）的运作模式如何改变了加密货币市场的结构性风险？ - DATs的大规模资金募集和资产配置，尤其是通过股权和债务融资，将传统金融市场的杠杆引入了加密货币领域。这使得加密资产的波动性不仅受自身供需影响，也与DATs的财务状况和融资成本紧密挂钩。 - 教授的观点暗示，许多DATs可能并非真正的长期持有者，而是利用“财库”概念进行了变相的“抽离”。它们通过向市场出售股权募集法定货币，然后用这笔钱购买加密货币，再通过各种费用和可能的内部交易将价值转移，最终可能导致加密货币被动卖出或市场信心受损。 - 这种模式实际上是将“锁定”的代币以股权或其他金融产品形式重新包装并出售给更广大的投资者，一旦市场情绪逆转或需满足赎回/债务义务，这些公司可能会成为抛售压力源，加剧市场下行。 考虑到特朗普政府的政策倾向，数字资产财库（DATs）的扩张与未来加密货币监管环境之间存在哪些潜在冲突或协同？ - 特朗普政府通常倾向于放松监管和促进商业发展，但这在加密货币领域可能表现为对创新和市场自由的某种容忍，但也可能因其对市场稳定和投资者保护的担忧而采取行动。 - DATs的“快速致富”属性和潜在的市场操纵风险，可能吸引监管机构的审查。如果这些公司未能实现可持续价值创造，并被视为“大规模提取和退出事件”，特朗普政府可能会面临要求加强监管以保护普通投资者的压力，这可能包括更严格的披露要求、杠杆限制或甚至对某些商业模式的禁令。 - 另一方面，如果DATs能够成功整合到主流金融体系中，并证明其作为机构投资者参与者的价值，政府可能会采取更温和的监管方式，但仍会强调反洗钱（AML）和了解你的客户（KYC）合规性。 对于寻求长期价值的投资者而言，数字资产财库（DATs）模式的演变带来了哪些新的风险和机遇？ - 风险：DATs的脆弱性可能导致市场联动风险，即一家或几家大型DATs因财务困境被迫清算其加密资产，可能引发连锁反应，对整个市场造成冲击。此外，估值模型可能因DATs的运营不透明和潜在的自利行为而变得复杂，增加了投资者识别真实价值的难度。 - 机遇：随着行业成熟和整合，少数致力于“创造可持续价值”的DATs可能会脱颖而出，成为加密领域的重要机构投资者。这些公司若能提供透明的治理、稳健的风险管理和真实的收益策略，可能会成为传统投资者进入加密市场的一个更安全的门户。投资者可以关注那些拥有强大资产负债表、明确价值创造策略且具备良好监管合规性的DATs，作为其加密投资组合的一部分。