伯克希尔第三季度业绩亮眼，承保利润飙升逾200%
新闻要点
伯克希尔哈撒韦公司公布第三季度业绩，经营利润同比增长33.6%至134.9亿美元，主要得益于保险承保利润飙升216%至23.69亿美元。同期，保险投资收入下降13.18%至31.81亿美元。截至2025年9月30日，保险浮存金约为1760亿美元，较2024年末增加50亿美元。 本季度归属于伯克希尔股东的净利润为307.96亿美元。2025年前九个月公司未进行股票回购。截至9月30日，股东权益增至6982亿美元。公司股权投资组合高度集中，五大持仓（美国运通、苹果、美国银行、可口可乐、雪佛龙）占总股权的66%，低于2024年12月的71%。 此外，沃伦·巴菲特将在2025年末卸任首席执行官，由格雷格·阿贝尔接任，巴菲特仍将担任董事长。伯克希尔于2025年10月同意以97亿美元收购西方石油公司的化工业务，这是自2022年以来最大的一笔交易。截至9月30日，公司持有3543亿美元现金、现金等价物和美国国库券，股权和固定收益证券投资总额为3012亿美元。
背景介绍
伯克希尔哈撒韦公司是一家由传奇投资者沃伦·巴菲特领导的美国多元化控股公司，以其长期价值投资策略和对保险业务（通过浮存金进行投资）的重视而闻名。格雷格·阿贝尔被视为巴菲特的指定继承人，多年来一直在公司内部担任关键领导职务。 保险浮存金是伯克希尔商业模式的核心组成部分，指保险公司在支付索赔前收到的保费，这些资金可以用于投资。伯克希尔利用这一优势进行大量投资，包括对上市公司和私人公司的收购。公司对西方石油公司的兴趣由来已久，此前曾对其进行大笔股权投资，并持有认股权证。
深度 AI 洞察
巴菲特卸任CEO对伯克希尔的投资策略意味着什么，尤其是在他仍担任董事长的情况下？ - 巴菲特卸任CEO并不代表他完全退出投资决策，但格雷格·阿贝尔将拥有更大的自主权，这可能导致伯克希尔的投资组合在未来更加多元化，减少对少数几家巨头公司的过度依赖。阿贝尔的运营背景可能促使他对可产生稳定现金流的实业或能源相关资产更感兴趣，如本次收购西方石油化工业务所示。 - 尽管巴菲特仍是董事长，但其影响力将更多体现在文化和战略指导层面，而非日常的投资选择。这可能标志着伯克希尔从“巴菲特押注”向更机构化、委员会驱动的投资决策模式转变，潜在地降低了单一人物风险，但也可能牺牲了巴菲特时代那种高度集中、反周期投资的灵活性。 - 投资者将密切关注阿贝尔在2026年开始撰写年度信件，这会是了解其投资哲学和未来战略方向的关键窗口。 伯克希尔此次大手笔收购西方石油化工业务的深层动因是什么？是否预示着公司新的资本配置偏好？ - 这笔97亿美元的交易表明伯克希尔正积极将其庞大的现金储备投入到具有稳定现金流和防御性特征的行业中。在当前（2025年）全球经济不确定性增加，以及特朗普政府可能推行有利传统能源和工业的政策背景下，化工业务可能被视为一个可靠的价值来源。 - 收购西方石油的化工业务，而非其上游勘探生产部分，反映了伯克希尔对更稳定、受商品价格波动影响较小的业务的偏好。这与巴菲特一贯的“护城河”理念相符，即寻求具备成本优势或特定市场地位的成熟业务。 - 此次收购也可能是伯克希尔能源部门（如伯克希尔哈撒韦能源公司）的战略补充，通过垂直整合或拓宽其在能源价值链中的布局，以增强整体业务的韧性。 保险承保利润的强劲增长与保险投资收入的下降，对伯克希尔的长期盈利能力有何影响？ - 承保利润的显著增长表明伯克希尔的保险业务（如GEICO等）在定价、风险选择和成本控制方面表现出色，这在行业竞争激烈且自然灾害频发的背景下尤为重要。这提高了公司赚取“免费”浮存金的能力，进而增强了其投资资本的来源。 - 然而，保险投资收入的下降可能反映了当前市场环境下（例如，如果利率环境不像之前那样有利，或者投资组合收益率承压）投资收益面临的挑战。尽管如此，只要承保利润能够抵消甚至超过投资收入的下降，并且浮存金持续增长，伯克希尔的综合盈利能力依然强劲。 - 投资者应关注未来几个季度承保利润能否持续高位，以及管理层如何在高利率环境中优化浮存金的投资策略。承保与投资の両翼齐飞是伯克希尔成功的关键，任何一侧的持续弱化都值得警惕。