大宗商品综述：黄金、白银创历史新高；铜价飙升3%
新闻要点
受美国总统唐纳德·特朗普威胁对中国征收更多关税所引发的避险需求推动，黄金和白银价格周一均创下历史新高。黄金价格首次突破每盎司4,100美元，白银价格首次突破每盎司50美元。 油价在上一交易日跌至五个月低点后，因逢低买入和巴勒斯坦武装组织哈马斯释放以色列人质（作为美国斡旋的加沙停火协议的一部分）而有所回升。特朗普总统对此进展表示欢迎。 铜价在经历上周五5%的跌幅后，周一大涨3%，铝和锌价格也随之上扬。投资者寄望于美中贸易谈判仍有可能，尽管贸易紧张局势加剧。瑞银集团上调了铜价预测，理由是供应市场趋紧和包括格拉斯伯格矿停产在内的中断。
背景介绍
美国总统唐纳德·特朗普政府与中国之间的贸易紧张关系持续，此前美国对中国关键矿产出口限制进行报复，宣布了新的关键软件出口管制，并威胁对中国商品征收100%的关税。 与此同时，巴勒斯坦武装组织哈马斯释放了20名以色列人质，这是美国斡旋的停火协议的一部分，被视为结束长达两年加沙冲突的重要一步。特朗普总统将此誉为“新中东的历史性黎明”。 中国炼油厂9月份开工率达到年度高点，推动原油进口量同比增长3.9%。
深度 AI 洞察
特朗普总统关于对华贸易的言论看似矛盾，其背后更深层次的含义是什么？ 特朗普先是威胁升级关税，随后又在Truth Social上发帖称“别担心中国，一切都会好起来的！”，这种做法反映了其经典的谈判策略： - 制造筹码： 高调的关税威胁为未来的谈判创造了强大的筹码，旨在迫使中国做出让步。 - 保持灵活性： 随后的安抚性言论则为对话和可能的交易留下了空间，避免了将自己完全锁定在一条不可逆转的强硬路径上。这使得他的政府在外交和贸易策略上保持了高度的机动性。 - 市场操控： 这种策略也可能在短期内影响市场情绪，为特定资产（如避险黄金）创造波动和投资机会。 地缘政治事件（加沙停火、美中贸易紧张）如何超越即时避险资金流，影响大宗商品市场？ 这些事件的影响远不止表面上的资金流动，它们深刻地重塑了不同大宗商品的供需动态和风险定价： - 能源市场再平衡： 加沙停火协议的达成显著降低了中东地区能源供应中断的风险溢价，即使需求基本面没有根本改变，也足以推动油价从低点反弹。这表明地缘政治风险的缓解可以直接影响能源资产的估值。 - 工业金属的复杂性： 美中贸易紧张对工业金属（如铜、铝）构成持续的宏观不确定性，可能抑制全球经济增长和需求。然而，供给侧因素（如矿山事故、减产）和特定地区的增长（如中国炼油厂高开工率）可能局部支撑价格，导致市场分化。 - 贵金属的结构性上涨： 贸易战不仅驱动短期避险需求，长期来看，贸易保护主义和供应链脱钩可能加剧全球通胀压力，并增加货币政策的不确定性，从而为黄金和白银提供更深层次的结构性支撑，使其不仅是短期避险工具，更是对冲系统性风险的资产。 在2025年黄金/白银创历史新高并上调预测的情况下，这些资产仅仅是避险工具，还是更广泛的通胀/货币担忧在起作用？ 虽然特朗普的关税威胁无疑是触发近期避险需求的主要因素，但贵金属的“不懈”上涨和分析师（如美国银行）上调长期价格预测至2026年黄金5,000美元、白银65美元，表明更深层次的宏观经济因素正在发挥作用： - 持续的通胀压力： 全球供应链的重构、财政刺激的持续以及劳动力市场的结构性变化可能正在酝酿持久的通胀压力，使得投资者寻求能够保值增值的资产。 - 货币购买力担忧： 面对主要经济体持续的财政赤字和潜在的货币扩张，投资者可能对法定货币的长期购买力感到担忧，从而将黄金和白银视为财富的最终储备。 - 负实际利率环境： 如果全球经济增长放缓或央行被迫维持宽松政策以应对地缘政治或经济冲击，可能导致负实际利率环境持续，这会削弱持有无息资产的机会成本，进一步支撑贵金属价格。