一只在腾飞前值得买入的超级人工智能（AI）股票（提示：它不是英伟达或博通）
新闻要点
本文指出，尽管英伟达和博通等公司在过去一年中因AI芯片需求激增而股价大幅上涨，但另一家在推动全球AI普及方面发挥关键作用的公司Arm Holdings表现相对滞后。 然而，分析认为Arm的股票未来有望飙升，原因是其芯片架构的市场份额预计将显著增长。IDC预测，到2029年，基于Arm的AI加速器芯片在服务器中的销售额将从2024年的320亿美元增至1030亿美元，非AI Arm芯片销售也将增长。这意味着Arm的服务器处理器市场规模将在未来五年内增长近两倍。 Arm通过向芯片设计公司提供知识产权、架构和开发工具来赚取预付许可费和每颗芯片的版税。随着越来越多的AI数据中心芯片采用其架构，以及边缘AI设备的部署，Arm的版税收入将持续增长。特别是其AIv9架构和全栈计算子系统(CSS)带来了更高的版税率，CSS的版税率是v9的两倍。分析师预计，Arm下一财年的收益将增长33%，远高于标普500指数的平均水平。
背景介绍
Arm Holdings是一家英国公司，不自己制造芯片，而是将其知识产权（IP）、架构和开发工具授权给芯片设计商。这种模式使其能够从每颗使用其IP生产的芯片中收取版税，从而在芯片行业中占据基础性地位。 近年来，人工智能（AI）领域的爆发式增长推动了对高性能计算芯片的巨大需求，英伟达和博通等直接生产AI芯片的公司股价因此飙升。然而，Arm作为这些芯片设计的基础技术提供者，其市场表现相对温和。市场的焦点主要集中在直接的AI芯片制造商上，而对上游IP提供商的潜在增长动力关注较少。
深度 AI 洞察
Arm的“纯版税”商业模式在全球AI竞赛中是否具有独特优势和潜在脆弱性？ - Arm的纯版税模式在AI芯片需求爆发的背景下，确实具有独特优势。它无需承担芯片制造的巨额资本支出和库存风险，只需专注于IP研发，即可从整个AI芯片生态系统的增长中获益。随着英伟达、博通等巨头越来越多地采用Arm架构来开发其定制AI芯片，Arm的版税收入将随之水涨船高。 - 然而，这种模式的脆弱性在于，如果主要客户决定开发自有架构或转向竞争对手（如RISC-V），Arm的收入增长可能面临挑战。不过，考虑到Arm架构在性能、功耗和生态系统方面的深厚积累，短期内这种大规模转向的可能性较低。长期来看，其商业模式的成功将取决于其IP的持续创新和对市场趋势的快速响应。 更高的版税率对Arm的财务表现和市场估值意味着什么，以及这种增长的可持续性如何？ - 新的Armv9架构和全栈计算子系统（CSS）带来的更高版税率，直接提升了Arm的单位收入和毛利率，预示着更强劲的盈利增长。在AI基础设施投资持续增加的背景下，这种版税率的提升将显著增强其盈利能力，并支撑其较高的市场估值。分析师预计33%的收益增长是一个强烈的信号，表明其利润扩张速度将远超营收。 - 这种增长的可持续性取决于两个关键因素：一是AI市场本身的持续扩张，这在2025年看来是确定无疑的趋势；二是Arm在技术领先性上的保持，确保其v9及后续架构能够继续吸引并锁定顶级芯片设计客户。若能持续提供高效能、低功耗的解决方案，更高的版税率将成为其长期盈利增长的稳定驱动力。 Arm作为一家英国公司，在全球科技竞争日益加剧，特别是美中科技摩擦背景下，其独立性和战略地位将如何演变？ - 尽管Arm是英国公司，但其在全球半导体供应链中扮演着核心角色，特别是其技术被广泛应用于中美两国科技巨头的产品中。在唐纳德·J·特朗普总统执政下，美国对华科技限制预计将持续，Arm的全球化业务模式可能面临潜在的监管审查或地缘政治压力。例如，其中国合资公司（Arm China）的运营独立性此前就曾引发关注。 - 然而，Arm的价值在于其开放的IP许可模式，这使其成为全球AI生态系统中不可或缺的一部分。其战略地位将趋向于保持技术中立和全球供应，以避免成为任何一方贸易战的直接目标。然而，在国家安全和技术自主的考量下，各国可能会鼓励本土IP替代方案，这可能给Arm带来长期竞争压力。