英伟达、Palantir、特斯拉盘前下跌，收益率上升挤压高市盈率科技股——Gary Black认为美联储降息押注与通胀预期相悖
新闻要点
Future Fund LLC董事总经理Gary Black对长期利率上升对某些股票的影响表示担忧，指出特斯拉、英伟达和Palantir等高市盈率股票受10年期国债收益率升至4.29%的影响最大。他解释称，高市盈率股票因其大部分价值“在尾部”，在较高折现率下，其价值会受到不成比例的冲击。 Black质疑为何在交易员们认为美联储在9月会议上降息的可能性高达90%的情况下，长期利率仍在攀升。他将此归因于投资者担心长期通胀预期居高不下，这受更高的关税、增加的赤字支出以及唐纳德·特朗普总统在2026年5月杰罗姆·鲍威尔任期结束后任命新任美联储主席后可能出现的鸽派美联储所推动。当天盘前交易中，Palantir、英伟达和特斯拉股价分别下跌3.77%、2.78%和2.34%。 一些经济学家也警告称，市场可能低估了特朗普对美联储施压的潜在风险，包括通胀上升和对美国国债信心的丧失，这可能进一步推高长期利率。彭博社首席美国经济学家Anna Wong指出，市场可能高估了降息的确定性，这也能解释长期利率的上升。尽管债券市场积极定价美联储今年底前两次降息，但Creative Planning首席投资官Charlie Bilello提醒，在长期预测方面，美联储官员“并不比我七岁的孩子懂得多”。
背景介绍
当前是2025年，唐纳德·特朗普是美国现任总统，他的政策，包括关税和财政支出，对经济和市场预期有着显著影响。美联储的货币政策，特别是利率决策，是影响资产估值的关键因素。市场参与者通常会根据对美联储未来行动的预期来调整其投资策略。 长期国债收益率的走势反映了市场对未来通胀和经济增长的预期，对股票，特别是那些估值较高（高市盈率）的成长型科技股，有着直接影响。在高利率环境下，未来收益的折现值降低，对依赖未来高增长来支撑当前高估值的公司构成压力。美联储主席的任命，尤其是在总统换届后，可能预示着货币政策方向的潜在转变，进而影响市场对通胀和利率的长期展望。
深度 AI 洞察
短期降息预期与长期收益率上升之间的矛盾揭示了什么深层市场动态？ - 市场对短期降息的押注主要反映了对短期经济数据的反应，可能低估了结构性通胀压力，例如特朗普政府的贸易保护主义政策（关税）和持续的财政赤字支出。 - 长期收益率的上升表明债券市场对未来通胀的担忧更为根深蒂固，尤其是在2026年美联储主席更迭后，市场预期新的主席可能在政治压力下采取更为宽松的货币政策，从而削弱美联储的独立性并加剧通胀。 - 这种分歧反映了市场在“美联储将如何应对短期经济放缓”与“长期通胀前景是否可控”这两个核心问题上的不确定性和内部冲突，预示着未来宏观经济政策路径的高度波动性。 高长期收益率对科技股，尤其是高估值成长股的长期影响是什么？ - 估值压缩：高收益率直接提高了未来现金流的折现率，对那些大部分价值依赖于遥远未来盈利的高市盈率科技公司造成显著的估值压力，可能导致估值中枢下移。 - 资本成本上升：对于需要大量资本进行研发和扩张的科技公司而言，高利率意味着更高的融资成本，这可能减缓其增长速度，并降低其项目的投资回报率。 - 投资风格转变：持续的高利率环境可能促使投资者从长期成长型股票转向短期盈利更明确、估值更合理的价值型股票，从而改变市场领导板块。 市场对美联储政策前景的广泛分歧（债券市场定价降息，但分析师警告通胀风险）对投资者意味着什么？ - 政策不确定性加剧：这种分歧表明市场对美联储未来行动路径缺乏共识，导致政策路径的不确定性比表面上更高，每一次经济数据发布或美联储官员言论都可能引发剧烈波动。 - 风险管理复杂化：投资者面临一个复杂的风险管理环境，既要防范因降息预期落空而导致的短期市场回调，也要警惕长期通胀压力可能带来的资产配置挑战。 - 重视基本面：在这种环境下，专注于公司基本面、盈利能力和现金流生成能力变得尤为重要，而非仅仅追逐高增长故事，以应对宏观环境的不确定性。