美联储主席鲍威尔周五将在杰克逊霍尔发表重要讲话：华尔街预计会说什么
新闻要点
美联储主席杰罗姆·鲍威尔将在杰克逊霍尔经济研讨会上发表主题演讲，预计这将是他任期内最后一次在这一重要场合发表演讲。此次演讲正值美联储面临来自特朗普政府的巨大政治压力，总统不仅要求降息，还批评美联储的独立性和特定官员。 市场普遍预期鲍威尔将为9月份的降息做好铺垫，尽管他可能会避免直接承诺。高盛等机构认为，鲍威尔将明确表明他支持降息，但会等待更多数据。然而，一些美联储官员，包括堪萨斯城联储主席杰弗里·施密德，对9月降息仍持怀疑态度，理由是劳动力市场依然“稳健”且通胀担忧犹存。 除了短期政策，鲍威尔的演讲还将讨论美联储的长期政策目标，并可能预示其2020年采纳的“灵活平均通胀目标制”将进行调整。有分析师预计，美联储将回归其之前更为预防性的通胀立场，即在通胀显现上升迹象时采取先发制人的行动，以避免重蹈通胀超调的覆辙。
背景介绍
美国联邦储备委员会主席杰罗姆·鲍威尔预计将在杰克逊霍尔经济研讨会上发表主题演讲，该研讨会是全球央行官员、财政部长和学者齐聚一堂讨论经济政策的年度盛会。鲍威尔的首次任期正值美联储面临前所未有的政治压力和经济挑战，包括应对高通胀。前总统唐纳德·特朗普在第一任期内曾多次批评鲍威尔，要求降息。2025年，特朗普总统继续对鲍威尔和美联储施加压力，不仅要求降息，还批评美联储的行政开支，并曾考虑罢免鲍威尔，甚至对美联储理事丽莎·库克提出抵押贷款欺诈指控。 2020年，在新冠疫情背景下，美联储采纳了“灵活平均通胀目标制”，允许通胀在失业率较高（特别是针对代表性不足的群体）时适度超过2%的目标。然而，这一框架被一些经济学家认为加剧了随后的通胀飙升，尽管美联储官员普遍认为它并非主要原因。
深度 AI 洞察
美联储潜在的通胀框架调整对长期资产配置有何深层影响？ 美联储若果真如预期般回撤2020年的“灵活平均通胀目标制”，并恢复至更具预防性的通胀控制策略，其影响将超越短期利率调整。这意味着美联储将更倾向于在通胀显现早期迹象时提前行动，而非容忍通胀高位运行以等待充分就业。对于投资者而言： - 债券市场： 短期内可能引发收益率曲线倒挂程度的缓解，因为市场会预期未来加息周期可能更早启动或更频繁。长期而言，通胀预期将更受约束，可能支持长期债券的实际收益率。 - 股票市场： 科技成长股等对利率敏感的板块可能面临更大压力，因为提前紧缩政策会增加融资成本并折现未来收益。价值股和对冲通胀的资产（如大宗商品、某些房地产）在通胀早期上行阶段可能表现更好，但整体市场波动性或因政策不确定性而增加。 - 货币政策可预测性： 框架调整旨在提高政策可预测性，但市场需时间消化新范式。初期可能出现对美联储鹰派倾向的重新评估，从而影响美元走势。 特朗普政府对美联储的持续政治压力如何影响市场信心和央行信誉？ 特朗普政府对美联储独立性的持续攻击，包括对降息的公开要求、对美联储行政事务的干涉以及对个别理事的指控，正在对美联储作为独立货币政策制定者的信誉构成长期挑战。对于市场而言： - 不确定性溢价： 政治干预可能增加市场对美联储未来决策的不确定性溢价，尤其是在关键时刻。投资者可能担忧货币政策的制定会受到短期政治考量而非纯粹的经济数据驱动。 - 长期通胀预期： 如果市场开始怀疑美联储抵抗政治压力的能力，可能会削弱其抗击通胀的决心，从而推高长期通胀预期。这可能导致实际利率下降，损害固定收益投资者。 - 全球央行独立性： 美国作为全球最大的经济体，其央行独立性受损可能在全球范围内产生连锁反应，促使其他国家的政府也可能更倾向于干预其央行决策，从而引发全球范围内的金融不稳定。 鉴于劳动力市场和通胀担忧的混合信号，投资者应关注哪些关键数据以预测美联储的实际政策走向？ 尽管市场普遍预期9月降息，但美联储内部对劳动力市场“稳健”和通胀压力的分歧表明，政策路径并非板上钉钉。投资者应密切关注以下数据点，以捕捉美联储实际政策走向的细微变化： - 就业报告的细分数据： 不仅仅是整体非农就业人数，更应关注平均时薪增长、劳动参与率以及特定行业（如服务业）的就业趋势。如果薪资增长放缓或劳动参与率持续下降，将增强降息理据。 - 核心通胀指标： 特别是核心PCE（个人消费支出）平减指数及其服务分项。美联储官员已明确表示，服务业通胀是其最关注的领域。任何服务业通胀的显著下行将是降息的关键信号。 - 消费者信心和支出数据： 消费者支出占美国经济的很大一部分。消费者信心下降或支出疲软的迹象，特别是对非必需品的需求下降，可能促使美联储更积极地考虑降息。 - 全球经济数据： 鉴于美国经济并非孤立存在，全球经济放缓的迹象，特别是来自主要贸易伙伴的数据，也可能影响美联储的政策考量，因为它会影响美国的出口和企业盈利。