标普预计“可观的关税收入”将抵消特朗普税法影响，维持美国信用评级
新闻要点
标普全球（S&P Global）维持了美国长期主权债务的AA+评级和短期主权信用A-1+评级。标普预计，特朗普政府广泛的关税政策将带来“可观的”联邦政府收入，这笔收入将“大致抵消”近期生效的“一个大而美的法案”所带来的税收减少影响。 尽管如此，标普仍警告称，如果已然高企的赤字进一步增加，或政治发展影响美国机构的实力、长期政策制定效率或美联储的独立性，其可能在未来两到三年内下调评级。这些因素可能危及美元作为全球主要储备货币的地位。美国财政部报告称，7月份美国海关关税收入因特朗普的关税政策增加了近210亿美元，然而当月联邦预算赤字仍增长了近20%。 标普维持稳定展望，理由是预期美国经济持续韧性、货币政策执行可信有效、财政赤字虽高但未持续上升（支撑净政府债务增加），以及债务上限提高了5万亿美元。标普认为，国内和国际政策的变化不会影响美国经济的韧性和多样性，并预计广泛的收入浮力（包括强劲的关税收入）将抵消税收削减和支出增加带来的任何财政滑坡。
背景介绍
2025年，美国总统唐纳德·特朗普再次当选，其政府推行了一系列大规模政策。自1月重返白宫以来，特朗普对从其他国家进口的商品征收了广泛且通常高额的关税。7月，特朗普的“一个大而美的法案”（One Big Beautiful Bill Act）生效，该法案旨在削减联邦政府支出，同时降低税率。国会预算办公室（CBO）此前估计，该法案将导致2025年至2034年间联邦预算赤字净增3.4万亿美元，其中收入减少4.5万亿美元，支出减少1.1万亿美元。这份新闻正是在此背景下，标普全球对美国信用评级做出的最新评估。
深度 AI 洞察
标普对关税收入的依赖是否掩盖了潜在的财政脆弱性？ 标普基于关税收入将抵消税改影响的判断，表明其对美国短期财政平衡持谨慎乐观态度。然而，这背后存在几重风险： - 关税收入的不稳定性： 关税是贸易政策工具，其收入受全球贸易环境、贸易伙伴报复性措施及国内经济活动影响，波动性可能高于传统税收。过度依赖关税收入来弥补结构性减税和支出增加带来的赤字，可能使美国财政更易受外部冲击影响。 - 政策优先级错位： 将关税主要视为财政收入来源而非贸易调节工具，可能导致政策扭曲。高额关税可能损害全球供应链效率，抬高国内物价，抑制经济增长，从而间接侵蚀其他税基，形成财政收入的恶性循环。 - 长期结构性问题： 标普的分析并未完全消除市场对美国长期财政可持续性的担忧。减税和部分支出削减的组合，加上关税收入的不确定性，并未从根本上解决福利项目支出增长和债务累积的结构性问题，这可能在未来对评级构成持续压力。 美元作为储备货币的地位面临何种威胁？ 标普明确指出，政治发展若影响美国机构实力、政策制定有效性或美联储独立性，可能危及美元的储备货币地位。这不仅仅是财政问题，更是对美国治理能力和制度框架的深层担忧： - 政治极化与政策不确定性： 特朗普政府的政策具有高度个性化和不确定性，这可能加剧政治极化，削弱跨党派合作，导致长期政策规划的难度增加，进而侵蚀投资者对美国制度稳定性的信心。 - 美联储独立性受损： 美联储的独立性是其货币政策公信力的基石。如果其独立性受到政治干预，可能导致货币政策失衡，引发通货膨胀失控或金融市场动荡，从而动摇美元的国际信任基础。 - 国际信任与替代货币崛起： 长期来看，如果美国政治不稳定性和财政不可持续性问题持续存在，将促使其他国家和机构寻找替代方案，加速去美元化进程，削弱美元的储备货币和贸易结算货币地位。 投资者应如何解读标普的“稳定展望”和潜在风险？ 标普的“稳定展望”并非完全的肯定，而是一种带有重大前提条件的稳定。投资者应将其解读为： - 短期风险可控，长期警报未解除： 标普认为短期内关税收入可以平衡财政，但高额赤字和政治风险是明确的长期威胁。这表明，虽然近期不会立即下调评级，但未来几年仍需密切关注美国财政和政治动态。 - 关注细节而非表面： 投资者不应仅仅看到“评级维持”的表象，而应深入分析标普提出的潜在下调因素，特别是“政治无力遏制支出增长或管理税改收入影响”以及“政治发展影响美国机构实力”等深层结构性问题。 - 资产配置的考量： 尽管美元短期受储备货币地位支撑，但长期风险提示意味着投资者应审慎评估对美元资产的过度集中风险。多元化配置，并关注能对冲宏观财政和政治风险的资产（如黄金、部分新兴市场资产），可能成为更明智的策略。